20260711-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考_第160期_地缘反复推升成本_纯苯近端偏紧_苯乙烯深亏待修复_93页_4mb

纯苯&苯乙烯周度市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月纯苯与苯乙烯的周度市场情况，重点围绕供需变化、库存动态、利润情况以及地缘政治因素对市场的影响。核心内容包括：

• 纯苯与苯乙烯的供需平衡表
• 各项利润指标及估值分析
• 市场逻辑分析（多头与空头）
• 策略建议及风险提示

纯苯市场分析

供需平衡

• 供应：2026年7月纯苯总供应量为53.1万吨，环比下降1.60万吨。
  • 石油苯产量为36.5万吨，环比下降2.11万吨。
  • 加氢苯产量为8.3万吨，环比上升0.25万吨。
  • 进口量为8.4万吨，环比上升0.26万吨。
• 需求：2026年7月纯苯总需求量为57.4万吨，环比下降1.67万吨。
  • 苯乙烯产量为33.9万吨，环比下降1.25万吨。
  • 己内酰胺产量为12.0万吨，环比基本持平。
  • 苯酚产量为9.9万吨，环比下降0.83万吨。
  • 苯胺产量为7.6万吨，环比微升0.17万吨。
  • 己二酸产量为5.0万吨，环比微降0.10万吨。
• 库存：华东港口库存为7.40万吨，环比下降1.42万吨；供需差为-4.38万吨，环比微升0.08万吨。

估值与利润

• 利润变化：
  • 国际纯苯-石脑油价差从169元降至158元，环比下降11元。
  • 催化重整利润从940元增至1285元，环比上升344元。
  • 石脑油裂解利润从-345元升至-148元，环比上升197元。
  • 中国TDP价差从445元升至580元，环比上升135元。
  • 苯加氢利润从398元升至489元，环比上升90元。
  • 华东纯苯进口利润从223元降至163元，环比下降60元。
• 下游利润：
  • 纯苯下游加权利润从-658元升至-514元，环比上升144元。
  • 苯乙烯非一体化利润从-703元升至-607元，环比上升96元。
  • 己内酰胺利润从-1036元降至-1256元，环比下降220元。
  • 苯酚利润从-1183元升至-916元，环比上升266元。
  • 苯胺利润从1308元升至2265元，环比上升958元。
  • 己二酸利润从-1710元降至-2047元，环比下降337元。

市场逻辑

• 多头逻辑：
  • 地缘政治反复推升成本。
  • 炼厂低开工，全球装置因原料供应原因降负。
  • 去库格局，低库存下可能的补库需求。
  • 美国汽油消费旺季。
• 空头逻辑：
  • 地缘政治缓和。
  • 终端成本传导不畅，下游负反馈。
  • 国内外检修产能预期逐渐回归。
  • 港口累库预期。

观点

• 纯苯7月产量预期将低于6月，主要由于延迟复产和新增检修。
• 尽管苯乙烯有降负消息，但预期难以抵消春检产能回归。
• 短期纯苯维持去库格局，但需关注补库带来的短期脉冲风险。
• 远月若海峡恢复、炼厂负荷回升，纯苯将恢复偏空观点。

苯乙烯市场分析

供需平衡

• 供应：2026年7月苯乙烯总供应为33.1万吨，环比下降0.30万吨。
  • 产量为32.7万吨，环比下降1.25万吨。
• 需求：2026年7月苯乙烯表观消费量为33.1万吨，环比下降0.30万吨。
  • EPS产量为8.8万吨，环比下降0.24万吨。
  • PS产量为7.3万吨，环比上升0.26万吨。
  • ABS产量为12.8万吨，环比上升0.25万吨。
  • 3S苯乙烯消费量为23.4万吨，环比上升0.19万吨。
  • 其他下游消费量为9.4万吨，环比下降0.49万吨。
• 库存：华东港口库存为10.68万吨，环比下降0.70万吨；华南港口库存为2.50万吨，环比上升0.60万吨；总库存为26.69万吨，环比下降0.17万吨。

估值与利润

• 利润变化：
  • 苯乙烯一体化利润从369元升至601元，环比上升231元。
  • 苯乙烯非一体化利润从-703元升至-607元，环比上升96元。
  • POSM炼厂装置利润从-457元升至-275元，环比上升182元。
  • EPS利润从275元升至385元，环比上升110元。
  • HIPS利润从-143元升至-44元，环比上升99元。
  • GPPS利润从249元升至414元，环比上升165元。
  • ABS利润从-784元升至-502元，环比上升282元。
• 基差：苯乙烯基差从13元升至89元，环比上升76元。

市场逻辑

• 多头逻辑：
  • 估值偏低。
  • 低价、低库存下可能的补库需求。
  • 低利润下，降负装置较多。
• 空头逻辑：
  • 地缘政治缓和。
  • 检修产能回归，累库预期。
  • 下游持续低利润，7、8月为淡季，需求量有待观察。
  • 海外检修产能回归。
  • 港口累库。

观点

• 苯乙烯检修产能回归，同时海外检修也在回归，对中国需求形成压力。
• 7、8月为淡季，需求维持刚需采购，预计转为累库。
• 苯乙烯利润较差，降负装置较多，需关注计划外检修变动。
• 金九银十可能带来反弹机会。

策略建议

关键信息总结

• 纯苯供应：受检修影响，7月产量预期下降，进口量维持稳定，整体供应略有下降。
• 纯苯需求：需求端整体下降，但去库格局持续，短期补库风险需关注。
• 苯乙烯供应：产量下降，但进口量稳定，总供应略有下降。
• 苯乙烯需求：表观消费量下降，下游需求疲软，7、8月为淡季，需求有限。
• 库存变化：纯苯和苯乙烯均呈现去库趋势，但需警惕远月累库可能。
• 利润分析：纯苯和苯乙烯整体利润承压，但部分下游如苯胺利润改善。
• 地缘政治：地缘反复推升成本，影响纯苯市场，需密切关注。
• 策略方向：短期关注检修变动和补库风险，远月关注供应恢复和价格修复机会。

数据来源

• 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理