20260825-东吴证券-永兴材料-002756.SZ-2026年半年报点评_锂盐释放盈利弹性_特钢贡献稳定利润_3页_432kb

永兴材料（002756）2026年半年报总结

核心内容概览

永兴材料在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于锂盐业务的盈利弹性释放以及特钢业务的稳定贡献。公司整体表现超出市场预期，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026H1公司营收达51亿元，同比增长38%；归母净利润为9.6亿元，同比增长139%。毛利率和净利率分别提升至28%和19%，显著优于去年同期。
• 锂盐业务盈利提升：2026H1碳酸锂业务收入19.6亿元，同比增长164%；毛利率达54%，同比提升20.5个百分点。预计2026H1碳酸锂均价约为16万元/吨，单吨利润约6-7万元，贡献利润约4.5-5亿元。
• 特钢业务稳健增长：特钢业务收入29.4亿元，同比增长3.9%；毛利率12.4%，同比提升0.8个百分点。2026H1特钢业务净利润约2.3亿元，同比增长35%；预计全年贡献利润4亿元左右。
• 费用控制与现金流改善：2026H1期间费用率为5.2%，同比略有上升。但经营性现金流净额达11亿元，同比增长350%。资本开支同比下降65%，显示公司对成本控制的重视。
• 全球化布局加速：公司正筹划H股发行并在港交所上市，进一步推进全球化战略，提升市场影响力。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为20/26/31亿元，同比增长205%/28%/21%。对应PE分别为13x/10x/8x，维持“买入”评级。
• 估值指标持续优化：公司P/B（现价）从2.03倍降至1.31倍，显示资产价值逐步释放。

关键信息

财务数据亮点

业务展望

• 锂盐业务：2026年预计碳酸锂出货量约2.5万吨，若锂价维持在15万元/吨，全年利润约16亿元。2027年有望实现5万吨满产。
• 特钢业务：2026H1贡献利润约2.3亿元，全年预计利润4亿元+。公司拥有35万吨炼钢产能，32万吨成品钢产能，配套轧钢产线25万吨/年。
• 资本开支：2026H1资本开支0.4亿元，同比减少65%；Q2资本开支0.2亿元，同比减少71%。

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价波动风险

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 预期目标：2026-2028年归母净利润分别为20/26/31亿元，对应PE分别为13x/10x/8x，显示公司估值持续优化。

市场数据

重要财务与估值指标

总结

永兴材料2026年上半年业绩表现强劲，锂盐业务盈利弹性显著释放，特钢业务保持稳定增长。公司积极布局全球化战略，推进H股发行，进一步增强市场竞争力。财务指标显示公司现金流改善，费用控制有效，资产结构优化，估值持续走低，具备较高的投资价值。综合来看，公司未来发展潜力较大，维持“买入”投资评级。