20260825-开源证券-远东股份-600869.SH-利润同比高增_AI全光互连贡献弹性_4页_692kb

报告摘要

远东股份（600869.SH）投资分析总结

核心内容

远东股份（600869.SH）在2026年半年度报告中展现了显著的业绩改善，尤其是AI全光互连业务的快速增长，推动公司整体利润同比大幅上升。公司当前股价为16.20元，总市值359.54亿元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。近3个月换手率高达386.24%，反映市场关注度较高。

公司持续受益于AI产业的发展，且“ALL IN电能+算力+AI”战略推进顺利，盈利修复动能充足。基于此，分析师维持“买入”评级。当前PE为49.0倍，2026-2028年归母净利润预测分别为7.3亿、13.0亿、18.6亿元，呈现稳步增长趋势。

主要观点

1. 业绩表现

营业收入：2026年上半年为129.92亿元，同比增长0.12%。
归母净利润：2026年上半年为2.05亿元，同比增长43.13%。
扣非归母净利润：1.99亿元，同比增长73.35%。
经营性现金流：净额为4.02亿元，显示公司运营效率提升。

2. 分业务表现

智能缆网/电能业务：收入106.73亿元，净利润1.83亿元，贡献主要业绩增长。
智能电池储能/算力AI业务：收入15.09亿元，同比增长107.18%，虽仍亏损，但减亏1.91亿元，显示出业务改善趋势。
智慧机场业务：收入7.68亿元，同比增长2.31%，净利润0.45亿元，保持稳定增长。

3. AI全光互连业务亮点

收入增长：AI全光互连业务收入同比增长286.70%，净利润增长472.31%，成为公司业绩增长的核心驱动力。
产能规划：2026年将形成年产800吨光棒及配套产品的生产能力，2027年将扩产至2100吨，产能持续提升。
市场拓展：已通过多家全球头部云服务商（CSP）技术认证，MPO/MTP预端接跳线产品完成北美头部云服务商测试，产品竞争力增强。
战略并购：2026年8月24日，公司宣布拟出资2.16亿元收购富的旺旺80%股权，强化液冷交付能力，提升在AI领域的综合服务能力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	YOY	归母净利润	YOY	PE倍数
2026E	31.59	12.4%	7.32	1143.4%	49.0
2027E	35.28	11.7%	13.00	77.1%	27.7
2028E	39.89	13.1%	18.60	43.2%	19.3

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	9.1	9.2	12.4	14.0	14.9
净利率(%)	-1.2	0.2	2.3	3.7	4.7
ROE(%)	-7.6	1.0	14.0	19.5	21.8
P/E倍数	-112.8	609.2	49.0	27.7	19.3
P/B倍数	8.4	8.6	7.4	5.9	4.5
EV/EBITDA	124.6	55.6	26.0	17.0	13.3

风险提示

光纤产能及市场价格不及预期：可能影响公司盈利能力。
新能源相关业务市场及政策风险：需关注政策变化及市场波动。
AI发展进度不及预期：可能影响AI全光互连业务的增速。

结论

远东股份凭借AI全光互连业务的强劲增长，以及在液冷交付能力上的战略布局，展现出良好的盈利修复潜力。公司整体财务状况稳健，未来三年盈利预计将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其长期价值的认可。分析师维持“买入”评级，认为公司有望充分受益于AI产业的发展。投资者应关注其业务进展及行业政策变化，合理评估投资风险。

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