20151019-上海证券-利率市场交易策略_破_3_再下一城_债牛无惧调整_16页_1mb

报告摘要

2015年10月19日的报告主要围绕中国利率市场走势、宏观基本面变化及投资策略展开。报告指出，宏观经济仍处于低迷状态，通缩压力大于通胀风险，宽松货币政策预期增强，推动利率债市场持续走牛。同时，一二级市场联动下行，市场情绪积极，建议投资者继续持有利率债，并在调整时把握机会适时买入。

宏观基本面：
- 外贸持续疲软，进口降幅显著，显示国内需求不足。
- CPI回落至1.6%，通缩压力加剧，通胀风险消退。
- PPI连续43个月下跌，短期内难以转正，通缩趋势主导市场。
- 信贷超预期增长，主要受政策激励和新增项目推动，资金逐步流向实体经济。
- 人民币汇率企稳，资本外流得到控制，有利于维持资金面宽松。
资金面：
- 资金面整体平稳波动，长假后明显宽松。
- Shibor和回购利率均有所回落，显示流动性充裕。
- 央行通过逆回购操作净回笼资金，但宽松意图依旧明确。
利率产品表现：
- 国债市场表现亮眼，10年期国债中标利率跌破3%，创八年新低。
- 政策性金融债收益率全线下行，市场情绪积极。
- 现券成交量大幅回升，交投活跃。
债市走势预判：
- 债牛趋势逐渐明朗，中长端收益率持续下行。
- 期限利差极度压缩，市场进入“牛平”阶段。
- 短期债市可能震荡调整，但整体仍具备下行空间。
投资策略建议：
- 建议投资者继续持有利率债，关注调整时机。
- 市场情绪高涨后出现回调属正常现象，可逢低布局。
- 中高等级债券走牛趋势明显，低评级信用债需谨慎。

策略：继续持有利率债，调整时适机买入。
时机：关注市场回调后的布局机会，尤其是中长端品种。
评级建议：
- 两全级：安全性与收益性高，流动性好，适合银行、保险、基金、券商等机构。
- 配置级：适合银行和保险机构，以配置为主。
- 投资级：适合基金和专业投资者，以收益为主。
- 回避级：流动性差、安全性低，不建议参与。