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中原早班车总结

核心内容概览

本文档为2013年4月23日的中原早班车，涵盖国际金融市场动态、国内宏观经济要闻、A股市场走势分析、重点上市公司研报点评及投资建议等内容。文档强调了市场波动与政策影响，分析了地震对A股市场的影响，以及多家上市公司的季度业绩表现与未来展望。

国际市场动态

主要指数表现

• 道琼斯指数：14567.17，+0.14%
• 纳斯达克指数：3233.55，+0.86%
• 英国FTSE100：6280.62，-0.09%
• 德国DAX：7478.11，+0.24%
• 法国CAC40：3652.13，+0.00%
• 美元指数：82.64，-0.13%
• NYMEX原油：88.76，+0.90%
• 黄金期货：1421.20，+1.83%

关键事件

• 伯南克将缺席全球央行年会，可能影响市场对美联储政策的解读。
• 花旗预测塞浦路斯希腊退欧，引发市场对欧洲债务危机的担忧。
• 美国将调整GDP统计方式，经济总量或扩大3%，对市场预期有潜在影响。

国内宏观经济要闻

外汇占款增长

• 首季外汇占款增长逾1.2万亿元，需警惕热钱逃离风险。

地震影响

• 四川芦山地震对A股市场造成短期冲击，尤其对保险、酿酒和房地产行业。
• 地震对A股影响为短期负面，但不会改变中长期趋势。市场已基本消化悲观预期，后市有望反弹。
• 建议关注灾后重建及利好政策推动的金融、券商、城镇化和大消费行业。

其他宏观动态

• 十年内银行等金融机构将纳入国资委监管，可能影响行业格局。
• 营改增扩大，减税效应预计2013年将减负1200亿元。
• 碳交易试点市场年内开闸，推动环保行业政策利好。

上市公司研报点评

易华录（300212）

• 2013年Q1业绩：收入1.13亿元，同比增长4.33%；净利润1287万元，同比增长7.64%。
• 毛利率提升：35.2%，同比提高4.6个百分点，源于硬件采购成本下降。
• 费用率上升：销售费用率和管理费用率分别增长2.54和4.25个百分点，因子公司费用增加。
• 行业展望：智能交通行业一季度增长迅速，公司积极推广BT建设模式。
• 投资建议：维持“增持”评级，预测13-14年EPS分别为1.14元和1.66元，对应PE为42.86倍和29.41倍。
• 风险提示：河北项目签约推迟、员工薪酬上涨、燃油价格波动。

新宙邦（300037）

• 2013年Q1业绩：营业收入1.5268亿元，同比增长8.06%；净利润2376万元，同比下降7.31%。
• 业绩增长逻辑：电容器化学品和锂电池化学品分别增长10.06%和7.17%，受益于行业景气度和客户拓展。
• 研发投入：持续增长，占营收比例大于3%。
• 投资建议：维持“增持”评级，预测13-14年EPS分别为0.94元和1.20元，对应PE分别为26倍和21倍。
• 风险提示：经济景气波动、行业竞争加剧、下游市场不及预期。

世纪游轮（雅安地震影响）

• 地震对客流量和游客心理产生一定冲击，预计中报客流量受挫。
• 公司采取促销手段，票价下浮约20%，但对长期发展影响不大。
• 预计2013年EPS为0.91元，市盈率23倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：震后游客心理影响、燃油价格波动。

兴业银行（601166）

• 2013年Q1业绩：净利润增长31%，高于预期。
• 业务亮点：
  • 存款增长35%，低成本负债替换高成本同业负债，提升息差。
  • 中间业务收入增长69%，远超行业平均水平。
• 不良贷款生成率：13年Q1为0.08%，与12年下半年持平，略高于光大银行。
• 盈利预测：预计13年、14年EPS分别为3.13元、3.86元，对应PE分别为5.82倍、4.71倍。
• 投资建议：上调评级至“买入”。
• 风险提示：利率市场化加速、经济复苏不利、同业业务监管政策出台。

行业轮动组合与股指期货对冲效果

• 轮动组合测试：加入股指期货后，组合收益率下降，但最大回撤显著缩小。
• 对冲效果：
  • 轮动组合1：对冲前最大回撤20.38%，对冲后13.98%。
  • 轮动组合2：对冲前最大回撤23.54%，对冲后14.91%。
• 后续研究方向：
  • 股指期货合约定期调整。
  • 贝塔中性策略，进一步对冲系统性风险。
  • 动态保证金管理问题研究，以避免爆仓风险。

关键信息汇总

• 地震对A股市场影响为短期，市场已基本消化负面影响。
• 易华录和新宙邦一季度业绩表现不一，但均维持“增持”评级。
• 兴业银行一季度业绩超预期，上调评级至“买入”。
• 股指期货对冲策略可有效降低组合最大回撤，但需进一步优化。
• 国内政策如营改增、碳交易试点等推动相关行业利好。

总结

本文档提供了丰富的市场信息与投资分析，涵盖国际指数、国内政策、地震影响、重点上市公司研报及投资建议等内容。总体来看，尽管短期市场受到地震等突发事件冲击，但中长期趋势未改。投资者应关注灾后重建、金融改革、政策红利等主线机会，同时警惕经济波动、行业竞争及监管政策等风险。