20260729-华泰期货-新能源及有色金属日报_库存跌破百万_去库趋势不改_9页_2mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2026年7月28日中国及全球铝产业链的关键数据和市场趋势，涵盖电解铝、氧化铝、铝合金等细分市场，并对相关策略及风险进行了评估。

市场数据概览

铝现货价格

• 华东A00铝价：23200元/吨，较上一交易日持平。
• 中原A00铝价：23090元/吨，现货升贴水变化至-100元/吨。
• 佛山A00铝价：23260元/吨，较上一交易日持平，现货升贴水变化至70元/吨。

铝期货价格

• 沪铝主力合约开于23255元/吨，收于23220元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。
• 最高价23320元/吨，最低价23085元/吨。
• 成交量194176手，持仓量251435手。

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：97.9万吨，环比减少2.7万吨。
• 仓单库存：338001吨，环比减少7961吨。
• LME铝库存：269300吨，环比减少1975吨。

氧化铝现货价格

• 山西：2750元/吨
• 山东：2735元/吨
• 河南：2760元/吨
• 广西：2640元/吨
• 贵州：2780元/吨
• 澳洲FOB价格：346美元/吨

氧化铝期货价格

• 主力合约开于2681元/吨，收于2683元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅0.81%。
• 最高价2699元/吨，最低价2667元/吨。
• 成交量208664手，持仓量289929手。

铝合金价格

• 保太民用生铝采购价：18100元/吨
• 机械生铝采购价：18300元/吨
• ADC12报价：23300元/吨，价格环比持平。

铝合金库存

• 社会库存：1.88万吨
• 厂内库存：7.45万吨

成本与利润

• 铝合金理论总成本：23575元/吨
• 理论利润：-75元/吨

主要观点

1. 电解铝市场

   • 当前库存跌破100万吨，但整体仍处于较高水平，短期铝价上涨压力较大。
   • 海外复产投产未改变全球供应紧张的格局，出口仍有一定预期。
   • 铝价受宏观因素（如美联储政策）影响，需关注出口利润模型及内外比值修复情况。
   • 套利交易可能成为关注重点，尤其是铝合金与铝之间的价差。

2. 氧化铝市场

   • 现货市场外强内弱，印尼出口受限，几内亚矿发运受雨季影响，价格底部支撑仍存。
   • 国内氧化铝库存累库幅度收窄，供应端预期已趋于稳定。
   • 氧化铝短期维持区间震荡走势，建议波动操作或结合期权策略。

3. 铝合金市场

   • 采购价格稳定，ADC12报价环比持平，但理论利润为负，显示盈利能力较弱。
   • 铝合金库存相对较低，但需关注废铝供应情况及进口窗口是否打开。

关键信息

• 库存趋势：电解铝社会库存持续去库，但整体仍偏高；氧化铝库存累库幅度收窄。
• 价格波动：铝价受宏观及供需影响，短期上涨难度较大；氧化铝价格维持震荡。
• 成本与利润：铝合金理论利润为负，显示成本压力较大。
• 出口与进口：电解铝出口利润模型显示LME 0-3升水为4元/吨，进口盈亏需关注。
• 供应链影响：印尼出口受限，几内亚矿发运减少，对氧化铝价格形成支撑。

策略建议

• 电解铝：关注套利交易，特别是铝合金与铝之间的价差，同时警惕宏观政策变化。
• 氧化铝：短期维持震荡策略，可考虑波动操作或期权对冲。
• 铝合金：关注进口窗口是否打开，以及废铝供应情况，警惕成本压力。

风险提示

1. 海外政策出现超预期变动。
2. 市场流动性出现异常波动。
3. 海外矿石供应出现新扰动，影响价格走势。

图表说明

• 图1-图24：涵盖铝及氧化铝现货、期货价格、库存、成本、开工率、价差等关键指标，用于分析市场趋势和策略制定。
• 图1-图3：显示LME和国内铝的季节性升贴水变化。
• 图5-图6：对比海内外氧化铝价格及进口盈亏情况。
• 图7-图9：展示LME和国内铝库存的季节性变化。
• 图13-图14：铝型材和线缆龙头企业开工率，反映下游需求变化。
• 图15-图16：铝板带箔周度产量和开工率，用于判断生产节奏。
• 图17-图18：山西氧化铝进口矿成本及电解铝加权成本，反映成本结构。
• 图22-图23：ADC12与A00价差及铝合金库存，用于评估市场供需关系。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 蔺一杭：联系人，从业资格号F03149704

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