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白糖期货早报总结（2021.8.17）

核心内容概述

本报告分析了2021年8月17日白糖期货市场的主要影响因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，为投资者提供短期与中长期的市场判断。

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主要观点与关键信息

基本面分析

• 印度乙醇生产替代：预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量，对全球糖市形成压力。
• 国内产销情况：2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，累计销糖786.17万吨，销糖率73.7%，较去年同期下降2.7个百分点。
• 进口数据：2021年6月中国进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨；20/21榨季累计进口453万吨，同比增加231万吨，进口量持续增长。

基差分析

• 柳州现货价格：5750元/吨，SR2109合约期价为5708元/吨，基差为+42元/吨，显示现货略强于期货。
• SR2201合约基差：-289元/吨，贴水期货，偏空信号。
• SR2205合约基差：-301元/吨，同样贴水期货，偏空。

库存情况

• 工业库存：截至7月底，20/21榨季工业库存为280.49万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存水平较高。

盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，偏多信号。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓减少，趋势不明朗。

供需平衡与全球数据

• USDA全球供需平衡：2021年全球糖产量185,537万吨，消费量241,037万吨，供应短缺370万吨；2022年预计供应过剩170万吨。
• 库存消费比：2021年全球库存消费比18.24%，较往年持续下降。
• 主要产糖国产量变化：
  • 巴西：预计21/22年度糖产量下调150万吨。
  • 泰国：甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 印度：乙醇生产替代340万吨糖产量。

中国供需平衡

• 2021/22年度：期初库存10,498万吨，产量10,200万吨，进口4,000万吨，出口150万吨，国内消费14,650万吨，期末库存9,898万吨，库存消费比66.88%。
• 国内消费趋势：消费稳定提高，进口量受政策调控，走私打击力度加大。

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市场展望与操作建议

中期观点

1. 国内供需平衡表白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
2. 新糖销售均价在5500元/吨附近。
3. 严格控制进口量，打击走私行为。
4. 全球库存消费比多年下降，显示供需趋紧。

短期观点

• 巴西天气影响：有减产预期，推动白糖价格上涨。
• 期现价差缩小：近月合约（2201）走势偏弱，远月合约存在利多炒作预期，走势偏强。
• 市场趋势：短期可能震荡上行，但连续上冲后多单不宜追高，前期多单可逢高减持，走势呈“进三退二”态势。
• 操作建议：等待价格回落企稳后接多，避免追高。

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图表与数据参考

• 基差状态：期现处于平水状态。
• 进口价差缩小：内外价差缩小，显示进口成本下降。
• 白糖销糖率：20/21年度销糖率73.7%，较去年同期略有下降。
• 新糖库存：同比增加，显示国内供应偏紧。
• 供需平衡表：全球及国内供需数据表明，供应缺口正在缩小，消费稳定增长。

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风险提示

• 市场数据来源于公开资料，准确性无法保证。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考。
• 投资者需谨慎参考，自行判断风险。

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免责声明

本报告不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。