20260817-财信证券-大类资产配置周报_波动率回落_建议逢低增配权益资产_12页_5mb

大类资产配置报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年8月17日的大类资产配置情况，认为在波动率回落的背景下，建议逢低增配权益资产。同时，对股票、债券、商品和外汇等主要资产类别进行了详细分析，并提示了相关风险。

主要观点

• 资产配置推荐顺序：股票 > 商品 > 中债 > 人民币 > 美债 > 美元
• 股票市场：科技筹码拥挤度和过度杠杆化问题已基本消化，波动率回落，建议逐步增配权益资产。但需警惕尾部风险。
• 债券市场：中国国债收益率下行，美国国债收益率上行，中国国债长端收益率受政府债供给提速和经济弱复苏影响，下行空间受限；美国国债收益率因就业市场降温及物价下行，短期或筑顶回落。
• 商品市场：原油大幅反弹，贵金属小幅上涨，有色金属、贵金属有望延续涨势。
• 外汇市场：美元指数短期震荡偏弱，人民币汇率从“单边升值”切换至“双向波动、震荡偏强”；美元兑离岸人民币小幅上涨，欧元、英镑兑美元上涨。

关键信息

1. 资产配置思路

• 股票：波动率回落，建议逢低增配，但需警惕尾部风险。
• 汇率：美元指数短期震荡偏弱，人民币汇率双向波动、震荡偏强。
• 商品：原油维持震荡偏强，有色金属和贵金属有望延续涨势。
• 债券：中国国债长端收益率下行，美国国债长端收益率上行。

2. 市场表现

周度跟踪（2026/8/10-2026/8/14）

• 股票：全球主要股指涨跌分化，韩国综合指数领涨（11.49%），恒生科技指数下跌（-3.10%）。
• 债券：中债长端收益率下行，美债长端收益率上行。
• 商品：原油大幅反弹，贵金属小幅上涨。
• 外汇：美元指数小幅上涨（0.04%），美元兑离岸人民币微涨（0.01%）。

3. 市场数据

• 经济基本面：全球、美国、中国的花旗经济意外指数所处历史百分位分别为91.9%、65.5%、22.6%。
• 货币政策及流动性：美联储加息预期降温，资产负债表规模扩张114亿美元至68116亿美元；市场预计美联储2026年加息概率为67.7%。
• 波动率及风险：VIX指数下行至14.25，黄金波动率指数下行至23.92，原油波动率指数下行至49.52；美国AAII散户投资人情绪指数看多占比下降至34.70%。
• 资产比价：A股股债收益比上升至4.03，铜的配置价值突出。

4. 具体资产表现

国内股票指数

• 微盘股指数、中证2000指数、创业板指数、中证1000指数涨幅居前，分别为3.34%、2.07%、1.77%、1.18%。
• 沪深300指数、科创50指数、北证50指数跌幅较大，分别为-0.61%、-1.51%、-4.12%。

全球股票指数

• 韩国综合指数领涨（11.49%），东京日经225指数（4.74%）、台湾加权指数（3.58%）、新加坡海峡指数（0.79%）表现较好。
• 圣保罗IBOVESPA指数（-3.23%）、墨西哥MXX指数（-3.80%）、阿根廷MERV指数（-4.52%）、俄罗斯RTS指数（-8.99%）跌幅较大。

国内债券收益率

• 10年期中债收益率下行1.5bp至1.70%，2年期中债收益率下行2.3bp至1.23%。
• 美债10年期收益率上行3.0bp至4.68%，2年期收益率下行2.0bp至4.17%。

国内商品表现

• 碳酸锂指数、燃油指数、焦煤指数、甲醇指数涨幅较大，分别为11.02%、8.15%、7.83%、6.77%。
• 尿素指数、沪镍指数、铂指数、钯指数跌幅较大，分别为-1.77%、-2.55%、-2.66%、-4.59%。

全球商品表现

• COMEX黄金上涨0.63%，COMEX白银上涨0.08%；LME铜上涨1.07%，LME铝下跌-0.76%。
• WTI原油上涨6.90%，Brent原油上涨5.70%。

外汇表现

• 美元指数上涨0.04%至99.64；美元兑离岸人民币上涨0.01%至6.74。
• 欧元、英镑兑美元分别上涨0.18%、0.43%；美元兑日元上涨1.05%至159.20。

风险提示

• 美联储加息预期进一步升温
• 霍尔木兹海峡复航不及预期
• 市场波动率大幅抬升

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（收益率变动5%-15%）、持有（收益率变动-10%-5%）、卖出（收益率落后沪深300指数10%以上）
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅变动-5%-5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）

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