20260803-财信证券-大类资产配置周报_波动率有望逐步企稳_继续增配权益资产_12页_5mb

大类资产配置报告总结

核心内容

本报告发布于2026年08月03日，由财信证券分析师曹金丘撰写，主要分析了近期大类资产的走势，并提出了资产配置建议。整体资产配置推荐顺序为股票 > 商品 > 中债 > 人民币 > 美元 > 美债。报告指出，随着科技筹码拥挤度和过度杠杆化矛盾的消化，波动率有望企稳，建议继续增配权益资产。

主要观点

• 股票市场：波动率逐步企稳，建议增配权益资产。A股主要指数涨跌分化，微盘股指数领涨；全球主要股指涨跌分化，恒生科技指数表现突出。
• 商品市场：原油价格回落，有色金属和贵金属企稳反弹。整体商品市场呈现震荡走势。
• 债券市场：中国国债收益率小幅下行，美国国债收益率大幅上行，反映市场对通胀的担忧。
• 外汇市场：美元指数震荡偏弱，人民币汇率进入双向波动、震荡偏强阶段，美元兑日元显著下跌。
• 资产比价：A股相比中债配置性价比微升，铜的配置价值突出，金银比和金铜比处于较高历史百分位。
• 风险提示：需关注美联储加息预期升温、霍尔木兹海峡复航不及预期及市场波动率大幅抬升等风险。

关键信息

资产配置推荐顺序

• 股票 > 商品 > 中债 > 人民币 > 美元 > 美债

A股主要指数表现

• 微盘股指数：周涨跌幅10.00%
• 北证50指数：周涨跌幅5.00%
• 红利指数：周涨跌幅3.06%
• 中证2000指数：周涨跌幅1.98%
• 沪深300指数：周涨跌幅-1.31%
• 深证成份指数：周涨跌幅-1.42%
• 创业板指数：周涨跌幅-3.93%
• 科创50指数：周涨跌幅-8.46%

全球主要股指表现

• 恒生科技指数：周涨跌幅4.31%
• 恒生指数：周涨跌幅3.69%
• 印度孟买Sensex30指数：周涨跌幅2.68%
• 越南VN30指数：周涨跌幅2.33%
• 东京日经225指数：周涨跌幅-0.39%
• 台湾加权指数：周涨跌幅-1.23%
• 韩国综合指数：周涨跌幅-1.42%
• 纳斯达克综合指数：周涨跌幅1.59%
• 标准普尔500指数：周涨跌幅1.05%
• 欧洲斯托克50指数：周涨跌幅1.23%

债券市场表现

• 中债10年期收益率：周下行1.4bp至1.71%
• 美债10年期收益率：周上行6.0bp至4.75%
• 美债30年期收益率：周上行11.0bp至5.27%
• 美债2年期收益率：周下行5.0bp至4.28%

商品市场表现

• 国内商品：
  • 贵金属：沪金、沪银、铂、钯表现较好，周涨跌幅分别为0.57%、0.81%、1.26%、3.13%
  • 有色金属：沪铜、沪铝、沪锡表现较好，周涨跌幅分别为0.63%、1.60%、2.75%
  • 能化商品：原油、燃油、低硫燃料油、LPG、石油沥青等大幅回调
• 全球商品：
  • 黄金：COMEX黄金周跌幅0.45%，COMEX白银周涨幅0.59%
  • 铜：LME铜、COMEX铜分别周涨幅1.41%、2.89%
  • 铝：LME铝、COMEX铝分别周跌幅0.95%、1.68%
  • 原油：WTI、Brent原油分别周跌幅4.06%、8.40%

外汇市场表现

• 美元指数：周跌幅1.65%，至99.79
• 美元兑离岸人民币：周跌幅0.27%，至6.75
• 欧元兑美元：周涨幅1.17%，至1.15
• 英镑兑美元：周涨幅0.94%，至1.35
• 美元兑日元：周跌幅2.78%，至159.18

投资要点

• 股票：科技筹码拥挤度和过度杠杆化问题逐步消化，波动率有望企稳，建议增配权益资产。
• 商品：原油短期反弹后可能进入震荡，有色金属和贵金属有望企稳。
• 债券：中国国债收益率下行空间受限，美债收益率受通胀预期影响继续上行。
• 外汇：美元指数短期偏弱，人民币汇率进入双向波动阶段，美元兑日元显著下跌。
• 资产比价：A股与中债比价微升，铜的配置价值突出，金银比、金铜比处于较高百分位。

风险提示

• 美联储加息预期：若加息预期升温，可能对美债收益率造成压力。
• 霍尔木兹海峡复航：若复航不及预期，可能影响原油市场走势。
• 市场波动率：若波动率大幅抬升，可能影响资产配置策略的稳定性。

图表目录

• 图1: 花旗经济意外指数走势
• 图2: 美国经济活动指数走势
• 图3: 30大中城市商品房成交面积走势
• 图4: 半钢胎开工率走势
• 图5: 美联储资产负债表规模走势
• 图6: 美联储隔夜逆回购协议规模走势
• 图7: 美国SOFR利率与隔夜逆回购利率走势
• 图8: 中国资金利率走势
• 图9: 美国金融压力指数走势
• 图10: VIX走势
• 图11: 黄金波动率指数走势
• 图12: 原油波动率指数走势
• 图13: 美国AAII散户投资人情绪指数
• 图14: 全球地缘政治风险指数（7日移动均值）
• 图15: 沪深300股债收益比走势
• 图16: 恒生AH股溢价指数走势
• 图17: 10年期中美利差走势
• 图18: AAA中短期票据信用利差走势
• 图19: 金银比（LME黄金/LME白银）走势
• 图20: 金铜比（LME黄金/LME铜）走势
• 图21: 美元指数走势
• 图22: 美元兑离岸人民币走势

表格目录

• 表1: 当周，全球主要大类资产表现情况
• 表2: 当周，A股主要指数表现情况
• 表3: 当周，全球主要股指表现情况
• 表4: 当周，全球主要国债表现情况
• 表5: 当周，国内商品指数表现情况
• 表6: 当周，国内主要商品表现情况
• 表7: 当周，全球主要商品表现情况
• 表8: 当周，全球主要外汇表现情况