PCB产业加速转移_FPC龙头效应显现_40页_1mb

安信证券电子团队：FPC产业趋势与市场机遇分析

核心内容

• FPC产业加速转移：全球PCB生产重心逐渐向中国转移，FPC作为PCB中增长最快的子行业，未来增长潜力巨大。
• FPC市场前景：FPC市场规模持续扩大，预计2020年全球FPC产值将达135.45亿美元，中国FPC市场增速高于全球。
• FPC技术演进：随着智能手机向全面屏发展，FPC需要更精细的线路技术，卷对卷工艺成为关键。
• FPC应用扩展：FPC不仅应用于消费电子，还拓展至汽车电子、可穿戴设备等新兴领域。
• 行业竞争格局：全球FPC市场由日韩、中国台湾主导，中国本土企业正通过技术升级和产能扩张逐步提升市场份额。
• 投资建议：重点推荐东山精密、弘信电子、景旺电子等FPC及产业链相关企业。

主要观点

1. PCB产业本土化加速

• 2002年后，中国及亚洲其他地区PCB产值快速增长，成为全球PCB生产转移的主要承接国。
• 2013年，中国PCB产值增长率达6.7%，远高于日本、美国等发达国家。
• 2015年，中国PCB产值占全球比重突破50%，预计2019年将达304亿美元，占比51.8%。
• 驱动因素：HDI、FPC、IC载板等高附加值产品需求增加。

2. FPC市场发展趋势

• FPC全球市场规模从2010年的87.86亿美元增至2015年的118.42亿美元，预计2017年达157亿美元，占比23.9%。
• 中国FPC市场增速高于全球，预计2021年本土厂商营收占比将达17%，位列全球第四。
• 中国FPC产业以中低端产品为主，高精度FPC和刚挠结合板技术仍处于起步阶段。

3. FPC生产工艺与技术

• 减成法：传统工艺，线宽极限为20μm，但无法满足更细线路需求。
• 半加成法：可制作20μm以下线路，技术成熟，成本可控，是当前主流。
• 全加成法：能制作3μm以下线路，工艺复杂，成本高，目前尚无法量产。
• 卷对卷工艺：自动化程度高，适合生产高精度、超薄FPC，是未来高端FPC制造的关键。

4. FPC应用拓展

• 智能手机领域：苹果iPhone系列FPC数量逐年增加，iPhone8预计使用20-23块FPC，推动FPC需求增长。
• 汽车电子领域：FPC在车载显示器、音响、传感器等设备中广泛应用，未来渗透率持续提升。
• 可穿戴设备：FPC因轻薄、可挠特性成为首选连接器件，市场潜力巨大。

5. FPC技术挑战与机遇

• 技术要求：未来FPC需更薄、更耐折、价格更优，推动工艺革新。
• 产业链升级：国内企业通过技术突破和产能扩张，逐步提升市场份额。
• 市场格局：全球FPC市场由日韩、中国台湾主导，但中国本土企业如东山精密、弘信电子、景旺电子等正在崛起。

关键信息

• FPC产业链：包括PI薄膜、PET薄膜、压延铜箔、FCCL、FPC等环节，国内厂商正在逐步填补产业链空白。
• COF技术：用于柔性OLED显示屏，实现窄边框和高集成度，是未来全面屏手机的关键技术。
• 无线充电技术：预计2018年全球无线充电市场容量将达5.5亿美元，2019年预计达110亿美元，年均复合增长率接近60%。
• 行业集中度：全球FPC市场集中度较高，但中国本土企业通过技术升级和市场拓展，有望实现国产替代。

推荐标的

东山精密

• 业务亮点：成功收购MFLX，拓展高端FPC产品线，2017年H1 FPC业务营收达19.82亿元。
• 技术优势：具备卷对卷和片对片生产能力，受益于苹果等大客户的创新产品。
• 市场前景：在新能源汽车和国产智能手机领域具备增长潜力。

弘信电子

• 技术布局：提前布局卷对卷工艺，具备先发优势。
• 产能释放：2017年第二条卷对卷生产线预计释放50%产能，年产能达72万平米。
• 市场拓展：在高端FPC市场具备竞争优势，未来有望进一步提升市场份额。

景旺电子

• 产品优势：主营多层刚性电路板、柔性电路板，具备高良率和高毛利率。
• 市场地位：2016年中国PCB行业排名第10，内资企业排名第2。
• 行业趋势：受益于全球PCB产能向中国转移，国产替代趋势明确。

行业展望

• FPC行业：随着消费电子、汽车电子、可穿戴设备等下游应用的拓展，FPC市场将持续增长。
• 技术革新：卷对卷工艺、COF技术、极窄线路技术等将推动FPC行业向高端发展。
• 投资机遇：FPC产业链相关企业将迎来业绩增长，特别是具备技术优势和产能扩张能力的本土企业。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费电子行业需求。
• 技术壁垒：高端FPC技术仍由日韩、中国台湾主导，本土企业面临挑战。
• 产能释放：若产能不及预期，可能影响业绩增长。

附录

• 深度报告汇总：安信证券电子团队近期发布多份行业深度报告，涵盖消费电子、汽车电子、无线充电等领域。
• 评级体系：包括收益评级和风险评级，为投资者提供参考。