20260910-华源证券-芭田股份-002170.SZ-复合肥景气度提升_公司盈利基本盘稳固_3页_262kb

芭田股份(002170.SZ) 总结

核心内容

芭田股份（002170.SZ）在2026年半年报中展现出稳健的盈利表现，公司业绩符合预期。分析师维持“买入”投资评级，认为公司盈利基本盘稳固，成长性强，具备较高的安全边际。

主要观点

• 业绩表现：2026年H1实现营业总收入26.40亿元，同比+3.81%；扣非归母净利润5.68亿元，同比+24.45%。其中Q2单季度归母净利润3.30亿元，同比+15.46%，环比+20.51%。
• 市场景气度：复合肥市场景气度提升，磷矿石价格高位企稳，为公司盈利提供了支撑。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为61.28/69.15/70.19亿元，归母净利润分别为12.87/13.88/14.56亿元，同比分别增长41.17%、7.87%、4.91%。
• 估值指标：当前股价对应的PE为8.86倍，预计2026-2028年PE分别为8.86/8.21/7.83倍，估值持续走低，但盈利预期稳定。
• 利润分配：公司发布2026年半年度利润分配预案，拟每10股派发2元现金红利，预计现金分红总额为194,366,146.00元，积极回报投资者。

关键信息

营收与利润结构

• 复合肥收入占比：50.48%，2026上半年营收同比-10.97%。
• 磷矿石收入占比：47.20%，2026上半年营收同比+24.80%。
• 新能源材料收入占比：1.10%，2026上半年营收同比+4.48%。

市场价格趋势

• 氯基复合肥：均价2886.31元/吨，同比+13.68%，环比+7.46%。
• 硫基复合肥：均价3411.64元/吨，同比+15.12%，环比+6.69%。
• 磷矿石：均价1011.00元/吨，同比-0.88%，环比-0.38%。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 产能投放不及预期风险
• 产品价格大幅波动风险
• 新产品研发风险
• 安全及环保风险
• 政策变动风险

投资建议

公司具备较强的盈利能力和成长性，受益于复合肥市场景气度提升及磷矿石价格稳定，盈利基本盘稳固。同时，公司积极回报投资者，发布利润分配预案，提升市场信心。维持“买入”投资评级。

公司概况

• 收盘价：11.73元
• 总市值：11,399.57百万元
• 流通市值：9,256.64百万元
• 总股本：971.83百万股
• 资产负债率：35.61%
• 每股净资产：3.95元/股