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顺鑫农业公司点评（2024年7月12日）

证券评级：维持“买入”

投资要点回顾

• 2024年上半年业绩预告：预计实现归母净利润33-48亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润33-48亿元，同样业绩转正。
• 季度对比分析：
  • Q1业绩超预期，Q2预计归母净利润亏损缩小，在12亿至2942万元区间。
  • 盈利水平环比有所下降，但亏损程度较上年同期大幅改善。
• 主营业务稳定分析：
  • 白酒业务整体稳定。
  • 猪肉业务因市场回暖有所减亏，但盈利能力仍低于Q1。
• 战略前景：
  • 坚持“双轮驱动”战略，完善光瓶酒产品线。
  • 通过“金标牛烟火气餐厅”活动增强品牌认知与自点率，效果已在渠道拓展中体现。
• 盈利预测：
  • 预测24-26年营业收入分别为1086亿、1192亿、1301亿元，年均复合增长率高。
  • 归母净利润分别为63亿、80亿、97亿元，同比增长较为显著。

风险提示

• 新品推广效果不及预期。
• 白牛二产品销售表现差距可能影响。
• 宏观经济复苏进程延迟或造成影响。

财务数据概览

• 基本面强化：毛利率连续增长，净资产收益率回升。
• 增长速度：2024年收入与利润增速处于行业高位，净资产与每股收益持续改善。
• 估值调整：维持买入评级，列举估值指标为2064倍P/E，174倍P/B等，显示看涨空间。

信息披露及分析师声明

本报告由德邦证券研究所出品，分析师熊鹏依据公开资料分析。本报告数据来源于公司公告及市场信息，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。未经本研究所书面许可，不得以任何形式对外发布或传播。

注：关键财务数据验证可能存在误差，投资者应结合最新披露及市场动态进行综合判断。