20260819-五矿期货-橡胶_厄尔尼诺的预期和现实_7页_569kb

报告摘要

本报告由五矿期货橡胶研究员张正华撰写，分析了2026年厄尔尼诺现象对泰国橡胶主产区的影响，并探讨了当前橡胶价格走势及市场预期。

厄尔尼诺对泰国橡胶主产区影响有限
- 厄尔尼诺现象虽引发市场关注，但目前泰国主产区（素叻他尼、董里、宋卡、洛坤）尚未出现明显干旱，橡胶产量未见显著下降。
- 2026年6月至8月降雨量整体接近常年水平，其中素叻他尼、董里、洛坤地区雨量有所回升，宋卡则略有下降。
泰国橡胶原料价格表现强劲
- 2026年泰国橡胶原料价格高于2024年同期，且价格下跌时间点较晚。
- 胶水与杯胶价差在5月已回落至季节性正常区间，未出现原料紧张迹象。
橡胶市场进入易涨难跌阶段
- 随着泰国显性库存下降、仓单注销、国内停割等预期，橡胶价格进入上涨周期。
- 建议在控制宏观风险的前提下，择机布局多单。
厄尔尼诺对橡胶减产预期持续
- 尽管目前未见明显减产，但厄尔尼诺导致的干旱预期仍存在，可能在未来对橡胶产量产生影响。
- 印尼橡胶产量在1-6月同比减产约3%，但影响尚不显著，需持续关注。
橡胶价格受产业链与宏观因素影响
- 橡胶作为后周期品种，价格走势受供需关系及宏观环境影响较大。
- 当前国内下游需求偏弱，外需预期走弱，但中国政策利多预期仍存。
套利操作表现稳健
- 2026年橡胶套利操作（如买NR抛RU）表现良好，收益稳健。
- 预计下半年将出现买RU抛NR的对冲窗口。

厄尔尼诺影响分析
- 厄尔尼诺对泰国橡胶主产区影响较小，未造成明显减产。
- 印尼部分区域出现干旱，但当前橡胶产量影响不大。
- 厄尔尼诺事件可能持续至2027年5月，强度可能达到1950年以来最强。
橡胶价格表现
- 2026年泰国胶水与杯胶价格均高于2024年同期。
- 价格下跌时间点晚于往年，显示市场对橡胶的配置意愿较强。
- 胶水与杯胶价差已回归正常区间。
市场展望
- 橡胶价格有望逐步企稳并上涨，建议关注多单机会。
- 宏观不确定性仍存，需谨慎应对。