20260912-五矿期货-铝周报_宏观受压_产业有支撑_42页_10mb

铝周报总结

核心内容概述

本周铝价在国内外市场均呈现震荡走势，国内沪铝主力合约周内下跌0.23%，收于24235元/吨；LME 3M铝价周内下跌1.2%，收于3256美元/吨。整体来看，铝价在供应端逐步恢复、国内需求边际改善及出口保持韧性的情况下，短期预计震荡企稳。

主要观点

供应端

• 国内电解铝产量：2026年8月国内电解铝产量约387.4万吨，同比增长2.0%，环比持平；9月预计产量环比下滑，同比增幅约1.8%。
• 海外电解铝产量：2026年8月海外电解铝产量245.2万吨，同比下降约5.2%，环比增长约2.1%。中东电解铝复产持续推进，叠加印尼、越南新增产能释放，产量同比降幅收窄。
• 氧化铝产量：2026年8月国内氧化铝运行产能环比提高，开工率升至82%左右，月度产量同比增长约4.5%。

库存与现货

• 铝锭库存：9月10日国内铝锭库存录得76.8万吨，周环比减少2.1万吨；保税区库存录得11.5万吨，周环比下滑0.1万吨。
• 铝棒库存：9月10日铝棒库存合计16.05万吨，周环比增加1.0万吨。
• LME库存：9月11日LME铝库存录得24.4万吨，周环比下滑0.1万吨，仍处于数年低位。
• 现货升贴水：华东铝锭现货小幅升水期货，LME市场Cash/3M升水扩大；华南、中原现货相对偏强。

需求端

• 国内铝下游开工率：8月国内铝下游龙头企业开工率抬升0.3个百分点至61.3%，其中铝合金、铝型材开工率提升，铝板带、铝箔保持稳定，铝棒开工率略有下滑。
• 白电排产：2026年9月家用空调排产975万台，同比实际产量下降7.7%，降幅收窄；冰箱排产852万台，同比下降2.3%；洗衣机排产894万台，同比下降1.2%。
• 铝材需求：铝材企业开工率边际抬升，需求呈现一定的旺季特征但不显著。

进出口

• 铝锭出口：2026年8月未锻轧铝及铝材出口量为62.6万吨，环比减少1.7万吨，同比增长18.0%；1-8月累计出口403.9万吨，同比增长16.7%。
• 铝锭进口：沪铝现货进口亏损小幅扩大。
• 再生铝进口：2026年7月再生铝进口量为12.0万吨，环比减少1.3万吨，同比减少25.4%。
• 铝土矿进口：2026年7月中国铝土矿进口量为1904.4万吨，同比增长13.7%；1-7月累计进口量13988.7万吨。
• 氧化铝进出口：2026年7月中国氧化铝出口量为30.5万吨，进口量为36.7万吨，净进口6.2万吨；1-7月累计净进口73.1万吨，去年同期为净出口117.8万吨。

关键信息

价格走势

• 沪铝主力合约：预计本周运行区间参考23600-24500元/吨。
• 伦铝3M合约：预计本周运行区间参考3150-3350美元/吨。
• LME铝Cash/3M升水：LME铝价转为升水，显示市场对现货的偏好。

成本端

• 铝土矿：国内和进口铝土矿价格持稳。
• 氧化铝：国内价格偏弱震荡，进口价格震荡抬升。
• 阳极炭块与动力煤：阳极价格持稳，动力煤价格环比抬升。

产业动态

• 铝水比例：8月国内铝水比例环比提升0.5个百分点至78.8%，预计9月将进一步抬升0.7个百分点。
• 铝锭与铝合金价差：8月铝锭与铝合金价差环比小幅缩窄。
• 出口韧性：铝材出口保持一定增长，显示国际市场对铝产品的需求依然较强。

市场情绪与政策影响

• 美国通胀数据：略超预期，导致美联储加息概率提升至87%左右，若中东冲突持续，紧缩预期可能进一步压制市场情绪。
• 中东冲突：中东地区电解铝供应恢复较快，维持强现实弱预期格局。
• 国内需求：国内下游开工率继续提升，显示需求有边际改善，但整体仍不显著。

风险提示

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附注

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