20210620-浙商证券-酒水行业周报（2021年6月第3期）_6月已过半_白酒板块保持向上景气度_13页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年6月第3期）

核心内容概述

2021年6月已过半，白酒板块整体保持向上景气度，但受市场震荡影响，板块跌幅高于沪深300指数。行业机会主要集中在消费升级推动的高端及次高端酒领域，同时关注区域酒标的超预期表现。分析师建议投资者在震荡中把握核心资产配置机会，重点关注五粮液、贵州茅台、水井坊、泸州老窖、山西汾酒及今世缘等企业。

主要观点

• 白酒板块：整体基本面良好，景气度未变，高端酒仍为增长主力，预计五粮液将在Q2表现超预期，贵州茅台受益于6月发货节奏。
• 次高端酒：水井坊因改革带来逻辑变化被首推，其估值和企业自身逻辑成为关注重点。
• 稳定持仓：泸州老窖、山西汾酒等长期核心资产仍具投资价值，区域酒标的如今世缘表现或超预期。
• 酱酒趋势：酱酒热度持续，但需警惕“含酱率”、“消费率”、“产能忧”等问题，优质酱酒将在未来两年中脱颖而出，而长尾酒企或将被淘汰。
• 行业动态：白酒行业整体产量增长，名酒价格指数环比上涨，部分企业推进数字化转型、产品升级及市场拓展。

关键信息

本周行情回顾

• 沪深300指数下跌2.34%，食品饮料板块下跌2.00%，白酒板块跌幅为2.54%。
• 饮料板块中，口子窖（+18.60%）、酒鬼酒（+13.33%）涨幅居前；泸州老窖（-9.85%）、洋河股份（-5.41%）涨幅居后。
• 高端酒价格保持稳定，贵州茅台、五粮液、泸州老窖批价分别为2800-2820元、980-1000元、900-910元。
• 北向资金增持酒水板块，水井坊、重庆啤酒、贵州茅台等个股受青睐。

重要公司动态

• 口子窖：1亿元理财产品到期，收益33.32万元；同时宣布每股派发现金红利1.2元。
• 酒鬼酒：股东大会提出产品结构规划，湘泉销售占比将控制在10%以内，内参占比提升至40%。
• 五粮液：股东大会公布“十四五”目标，包括创建世界500强、酒业销售过千亿等。
• 山西汾酒：举办投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会。
• 泸州老窖：推进人才专业化升级，与茅台集团有高层互动；“三巨头”联合签约茗酿·萃绿。
• 百威集团：计划在成都生产百威啤酒和哈啤。
• 青青稞酒：与罗永浩合作推广产品。
• 其他事件：舍得酒业酿酒专用粮特色产业园总产值达6.89亿元；金酱酒业调整产品价格；茅台注册“茅粉”商标；洋河股份商标注册纠纷胜诉。

行业数据更新

• 2021年1-5月全国酿酒行业产量同比增长11.80%，其中白酒产量增长11.67%。
• 6月上旬名酒价格指数环比上涨0.06%，地方酒价格指数上涨4.62%。
• 白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒板块估值分别为55.83倍、61.35倍、127.80倍、49.43倍。

投资建议

• 高端酒：重点推荐五粮液，关注贵州茅台Q2超预期机会。
• 次高端酒：推荐水井坊，其改革逻辑变化带来投资价值。
• 稳定持仓：建议持有泸州老窖、山西汾酒等长期核心资产，同时关注区域酒标的今世缘。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。