20260821-财信证券-铁建重工-688425.SH-2026年半年报点评_上半年整体业绩承压_特种装备板块表现亮眼_4页_259kb

报告摘要

铁建重工（688425.SH）公司点评总结

核心内容概览

铁建重工2026年上半年业绩承压，但特种装备板块表现亮眼，公司持续加大研发投入，同时积极拓展海外市场，整体经营稳健，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入42.75亿元，同比-11.63%；归母净利润5.05亿元，同比-31.38%；扣非归母净利润4.73亿元，同比-31.83%。
Q2环比改善：Q2营业总收入20.85亿元，同比-15.96%，环比-4.78%；归母净利润2.56亿元，同比-36.44%，环比+3.21%；扣非归母净利润2.48亿元，同比-35.48%，环比+9.96%。
现金流变化：经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-4.65亿元，主要因销售回款减少和支付供应商到期货款增加。
收入结构分化：
- 隧道掘进机收入21.97亿元，同比-29.11%，新签/中标39.61亿元，同比-5.66%。
- 特种专业装备收入8.88亿元，同比+42.64%，新签/中标22.64亿元，同比+92.90%，其中隧道施工机器人收入同比+280.44%。
- 轨道交通设备收入11.81亿元，同比+7.69%，但新签/中标15.29亿元，同比-35.09%。
订单规模稳定：公司上半年订单总额为77.53亿元，同比+0.34%，与上年基本持平。
海外市场拓展：境外收入5.21亿元，同比-66.64%，但新增尼加拉瓜、阿曼、尼泊尔、摩洛哥、蒙古国五个新国别市场，成功开拓非洲市场，应用于意大利、阿根廷等项目。
研发投入增强：上半年研发投入3.79亿元，同比-7.86%，但研发投入占营收比例提升至8.86%，研发投入强度逆势加大。
财务费用上升：财务费用为0.60亿元，同比大幅增加，主要因汇率变动导致汇兑损失。
估值与盈利预测：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为12.61亿元、13.57亿元、14.78亿元。
- EPS预计为0.24元、0.25元、0.28元。
- PE预计为17.35倍、16.12倍、14.79倍。
- P/B预计为1.12倍、1.07倍、1.02倍。
投资建议：公司虽面临短期业绩压力，但特种装备板块增长确定性强，中长期受益于国家政策与行业需求，维持“增持”评级。