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科达利2025年中报总结

核心内容

科达利于2025年8月14日发布2025年中报，展示出公司业绩稳步增长，同时积极布局机器人零部件业务，为未来增长提供第二曲线。

业绩简评

• 2025年上半年：
  • 收入：92.1亿元，同比增长39%
  • 归母净利润：9.4亿元，同比增长23%
  • 扣非归母净利润：9.2亿元，同比增长27%
• 2025年第二季度：
  • 收入：50.7亿元，同比增长40%，环比增长22%
  • 归母净利润：4.8亿元，同比增长26%，环比增长5%
  • 扣非归母净利润：4.7亿元，同比增长28%，环比增长4%

经营分析

• 毛利率：
  • 2025年上半年：20.7%，同比下降2.2个百分点，主要受铝价上涨影响
  • 2025年第二季度：20.4%，同比下降3.1个百分点，环比下降0.8个百分点
• 四费率：
  • 2025年上半年：8.9%，同比下降0.5个百分点，费用管控持续优化
  • 2025年第二季度：8.8%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.2个百分点
• 净利率：
  • 2025年上半年：10.2%，同比下降1.3个百分点
  • 2025年第二季度：9.5%，同比下降1.0个百分点，环比下降1.6个百分点

业务结构与增长点

• 结构件业务：

  • 深度绑定CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外头部客户
  • 华南、西北、华中及海外区域产能持续释放，增长动能强劲
  • 推进江苏四期、四川四期产能扩建，实现本地化就近配套，巩固行业龙头地位

• 机器人业务：

  • 布局机器人核心零部件赛道，形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向
  • 采取合资合作、资源整合模式，整合核心技术与制造优势
  • 与台湾盟立自动化、台湾盟英科技深化合作，设立泰国科盟，推进海外量产布局
  • 当前机器人零部件业务营收占比较低，行业仍处于培育阶段，公司将持续加大投入

盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2026年：归母净利润20.5亿元
  • 2027年：归母净利润26.7亿元
  • 2028年：归母净利润32.2亿元
• 估值分析：
  • 当前市价：183.56元
  • P/E（市盈率）：24.60（2025年）
  • P/B（市净率）：3.25（2025年）

投资评级

• 分析师：姚遥（执业编号 S1130512080001）
• 联系人：陆文杰
• 评级：买入，重点推荐

风险提示

• 新能源汽车、储能需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 机器人产业进展不及预期

财务数据概览

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

市场相关报告评级分析

评分说明

• 买入：1分
• 增持：2分
• 中性：3分
• 减持：4分

最终评分与投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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