20260816-东吴证券-科达利-002850.SZ-2026年半年报点评_Q2业绩符合市场预期_机器人进展顺利_3页_444kb

科达利（002850）2026年半年报总结

核心内容概览

科达利（002850）在2026年上半年实现了稳健增长，营收和净利润均超出市场预期。公司预计2026年全年营收将超过200亿元，同比增长35%。同时，公司持续推进机器人业务布局，特别是在泰国的扩产计划，展现了其在智能制造领域的战略信心。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2026年半年报数据：

  • 营收：92.1亿元，同比增长38.6%；
  • 归母净利润：9.4亿元，同比增长22.6%；
  • 扣非归母净利润：9.2亿元，同比增长27.4%；
  • 毛利率：20.7%，同比下降2.2个百分点；
  • 归母净利率：10.2%，同比下降1.3个百分点。

• 2026年第二季度（Q2）表现：

  • 营收：50.7亿元，环比增长22.3%，同比增长40%；
  • 归母净利润：4.8亿元，环比增长4.5%，同比增长26.1%；
  • 扣非归母净利润：4.7亿元，环比增长4.3%，同比增长27.5%；
  • 毛利率：20.4%，环比下降3.1个百分点，同比下降0.8个百分点；
  • 归母净利率：9.5%，环比下降1个百分点，同比下降1.6个百分点。

2. 营收结构与增长驱动

• 锂电结构件业务：

  • 2026年H1锂电结构件收入达90亿元，同比增长41%；
  • 海外收入达4亿元，同比增长54%，显示公司国际化战略成效显著。

• 产能与市场前景：

  • 公司已实现满产满销，预计2026年全年营收将超200亿元；
  • 2027年预计仍能保持20%以上的增长，海外产能将进一步释放增长潜力。

3. 机器人业务进展

• 产品布局：

  • 公司已形成三大核心产品线：以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节、灵巧手；
  • 2026年公司在泰国扩产，达产后年产值预计7亿元，对应百万套谐波产能。

• 订单与反馈：

  • 公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等产品已送样并获得良好反馈；
  • 单台价值量有望进一步提升，显示机器人业务具备增长弹性。

4. 财务与运营表现

• 费用控制：

  • 2026年H1期间费用为8.1亿元，同比增长31.1%，但费用率降至8.9%，优于行业平均水平。

• 资本开支：

  • 2026年H1资本开支达9.5亿元，同比增长156.3%；
  • 2026年Q2资本开支4.2亿元，同比增长133.6%，显示公司持续加大投入力度。

• 现金流：

  • 2026年H1经营性现金流净额为8.4亿元，同比下降41.5%；
  • 2026年Q2经营性现金流净额为6.2亿元，同比下降18.2%，主要受库存增加影响。

• 存货情况：

  • 截至2026年Q2末，存货为11亿元，较年初增长11.6%，反映公司为应对市场需求而备货。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测（2026-2028年）：

  • 归母净利润：22.2亿元 / 29.2亿元 / 38.1亿元，同比增长分别为26% / 32% / 30%；
  • EPS（每股收益）：7.75元 / 10.20元 / 13.32元；
  • P/E（市盈率）：23.68倍 / 17.99倍 / 13.79倍。

• 估值分析：

  • 考虑公司机器人业务的弹性，给予2027年27倍PE估值，对应目标价276元；
  • 维持“买入”投资评级。

6. 风险提示

• 市场竞争加剧；
• 客户需求不及预期；
• 外部环境波动（如原材料价格、汇率等）。

财务预测表概要

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

市场数据

总结

科达利（002850）2026年半年报显示公司业绩稳健增长，Q2营收和净利润均符合预期，尤其在锂电结构件业务上表现突出，海外收入增长显著。公司积极布局机器人业务，泰国工厂扩产释放产能，增强市场竞争力。尽管受铝价高位影响，毛利率有所下降，但预计随着铝价趋稳和规模化效应显现，2026年全年盈利水平将有所修复。财务指标显示公司费用控制良好，资本开支显著增加，现金流保持正向增长。整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。