20260830-东吴证券-华泰证券-601688.SH-2026年中报点评_各项业务稳定增长_国际业务收入占比明显提升_4页_445kb

华泰证券2026年中报点评总结

核心内容概览

华泰证券（601688）在2026年上半年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别同比增长45.9%和54.9%，达到236.6亿元和116.9亿元。公司每股收益（EPS）为1.25元，净资产收益率（ROE）为6.3%，同比提升2.0个百分点。2026年第二季度（2Q）营业收入和归母净利润分别同比增长49.5%和76.4%，ROE为3.22%，同比提升1.25个百分点。

主要观点

• 经纪业务表现强劲：2026年上半年，经纪业务收入达62.6亿元，同比增长66.9%，占营业收入比重26.5%。公司两融余额同比增长22%，市场份额提升至7.5%。
• 投行业务显著修复：投行业务收入同比增长31.9%，达到15.4亿元。股权主承销规模同比增长124.6%，排名行业第五；债券主承销规模同比增长7.7%，排名行业第四。IPO和再融资项目表现突出，IPO募资15亿元，再融资承销规模达518亿元。
• 资管业务稳健增长：资管业务收入同比增长3.7%，达到9.3亿元。截至2026年上半年末，资管管理规模达7412亿元，同比增长18.2%。南方基金及华泰柏瑞管理规模分别为3.1万亿元和6200亿元。
• 自营业务投资净收益大幅提升：投资收益（含公允价值）同比增长84.3%，达到122.2亿元，显示公司投资风格稳健，收益能力增强。
• 国际业务收入占比提升显著：国际业务分部收入达44亿元，同比增长91%，收入占比由14%提升至19%，显示出公司在国际市场的扩展和业务布局的成效。

关键信息

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：195亿元、219亿元、233亿元，分别同比增长19%、12%、6%。
• PB估值：当前市值对应2026-2028年市净率（PB）分别为0.77倍、0.72倍、0.67倍，显示公司估值处于较低水平。

财务数据

• 营业收入：2026年上半年为236.6亿元，预计全年为427.44亿元。
• 归母净利润：2026年上半年为116.9亿元，预计全年为195.24亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2026年为2.16元，2027年为2.43元，2028年为2.58元。
• 市净率（PB）：当前为0.98倍，预计2026-2028年分别为0.77倍、0.72倍、0.67倍。
• 总资产与总负债：2026年预计总资产为12911.55亿元，总负债为10646.42亿元。

收入结构

• 经纪业务：占营业收入比重26.5%，手续费及佣金净收入为12507亿元。
• 投行业务：收入为3330亿元，同比增长显著。
• 资管业务：收入为2067亿元，同比增长3.7%。
• 国际业务：收入为44亿元，同比增长91%，占比提升至19%。

风险提示

• 市场成交活跃度下降可能影响公司业务表现。
• 股市波动可能对自营业务投资收益产生冲击。

投资评级

维持“买入”评级，认为公司各项业务稳定增长，国际业务表现突出，具备长期投资价值。

总结

华泰证券在2026年上半年展现出强劲的盈利能力，特别是在经纪业务、投行业务和国际业务方面表现优异。公司收入结构优化，国际业务占比显著提升，显示出其全球化战略的成效。尽管面临市场波动等风险，但公司稳健的投资风格和持续增长的业务能力仍支撑其“买入”评级。未来，公司有望在2027和2028年继续保持增长趋势，估值进一步走低，投资价值凸显。