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国债期货早报总结（2026年8月20日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部杜淑芳于2026年8月20日发布的国债期货早报，内容涵盖期债市场行情回顾、资金面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供当日市场动态及分析。

市场行情回顾

1. 基本面分析

• 债市表现：早盘震荡，午后5年及以上期限现券收益率明显上行，而一至三年期国债表现坚挺。
• 国债期货走势：主力合约多数下滑，30年期主力合约尾盘跳水收跌0.27%，10年国债期货在上日创纪录高点后微调。
• 市场观点：收益率连续下行后，现券止盈盘压力显现，基本面仍偏弱，宽松预期持续，债市“慢牛”格局维持，压利差仍是主基调。

2. 资金面情况

• 央行操作：8月19日7天期逆回购操作量为零，开展3274亿元隔夜逆回购操作。
• Wind数据：当日4697亿元逆回购到期，净回笼1423亿元。
• 利率变化：DR001加权平均利率上行2bp至1.38%，DR007小幅上行并震荡于1.38%附近。

基差与库存分析

1. 基差情况

• TS主力：基差-0.0107，现券贴水期货，偏空。
• TF主力：基差0.0055，现券升水期货，偏多。
• T主力：基差0.0058，现券升水期货，偏多。
• TL主力：基差0.1031，现券升水期货，偏多。

2. 库存情况

• TS、TF、T主力可交割券余额：分别为13594亿、14935亿、23599亿。
• 库存状态：中性。

盘面与持仓分析

1. 盘面表现

• TS主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

2. 主力持仓

• TS主力：净多，多增。
• TF主力：净多，多增。
• T主力：净多，多减。

市场预期

• 7月制造业PMI：季节性回落，显示经济动能减弱。
• LPR：连续第14个月保持不变，反映货币政策宽松。
• CPI同比涨幅：收窄，通胀压力缓解。
• 出口增速：有所回落，但仍维持快速增长，显示外部需求尚可。
• 整体经济指标：多项数据表现疲弱，但宽松政策预期仍存，对债市形成支撑。

期货合约行情要素表

图表分析

• DR利率走势：显示银行间市场利率波动情况。
• 中债国债到期收益率：呈现不同期限国债收益率变化趋势。
• 国债期限利差：反映不同期限国债收益率差异。
• 基差走势图：TS、TF、T、TL各主力合约基差变化，显示现券与期货之间的价差动态。

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