金属行业2026年度策略系列报告之能源金属篇_柳暗花明_迈向新周期_59页_3mb

报告摘要

金属行业2026年度策略系列报告之能源金属篇总结

核心内容概览

2025年是能源金属的触底反弹之年，锂、钴、镍三大核心金属均出现价格回升，行业格局明显改善。2026年能源金属有望全面上行，主要受储能需求高增长、资源国政策调控及供给增速放缓等多重因素驱动。

主要观点

锂行业：供给增速放缓，储能需求成为第二增长极，2026年或为供给增量拐点，预计2027年行业将出现反转。
钴行业：刚果金实施配额制，压缩供给，叠加印尼新增产能有限，钴价中枢上移，行业格局逆转。
镍行业：印尼通过政策手段控制镍矿出口，以维持镍价稳定，预计2026年镍矿配额或缩减，支撑镍价。

关键信息

锂

供给：2026-2028年全球锂供给分别为215.9/253.0/285.0万吨，增速分别为26%/17%/13%。供给增量主要来自国内云母矿、盐湖提锂及非洲矿。
需求：新能源车销量超预期，储能需求快速增长，预计2026-2028年锂需求分别为205.6/254.0/300.4万吨，增速分别为29%/24%/18%。
供需平衡：预计2026年锂行业过剩10.2万吨，2027年或出现短缺，行业拐点临近。

钴

供给：刚果金实施配额制，2026-2027年钴供给分别为9.7万吨，较2024年产量下降56%。印尼新增产能有限，无法弥补刚果金减量。
需求：消费电子需求有望继续超预期，三元装机逐步企稳，预计2026-2027年钴需求短缺3.6/3.2万吨。
供需平衡：行业格局逆转，钴价中枢上移明确。

镍

供给：印尼镍矿供应偏紧，政策收紧，预计2026年镍矿配额或减量，支撑镍价。
需求：新能源需求修复缓慢，不锈钢等传统需求疲软，镍价维持震荡。
供需平衡：纯镍可能过剩，但矿端偏紧，支撑镍价底部明确。

投资建议

锂板块

重点推荐：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团。
建议关注：盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业和国城矿业。

镍钴板块

重点推荐：力勤资源、华友钴业。
建议关注：新疆新鑫矿业。

风险提示

终端需求不及预期
项目进度不及预期
海外地缘政治风险

重点公司盈利预测与估值

代码	简称	股价 (元)	2025E EPS (元)	2026E EPS (元)	2027E EPS (元)	2025E PE (X)	2026E PE (X)	2027E PE (X)	评级
000408.SZ	藏格矿业	85.4	2.40	4.46	6.29	36	19	14	推荐
002738.SZ	中矿资源	85.0	0.64	4.67	8.77	133	18	10	推荐
002756.SZ	永兴材料	55.8	1.62	3.87	6.35	34	14	9	推荐
000792.SZ	盐湖股份	32.0	1.63	1.75	1.98	20	18	16	推荐
002497.SZ	雅化集团	23.5	0.46	1.87	2.59	51	13	9	推荐
02245.HK	力勤资源	18.3	1.91	3.20	3.44	10	6	5	推荐
603799.SH	华友钴业	74.9	3.15	4.17	5.15	24	18	15	推荐

投资聚焦

锂：储能需求高增长，行业2027年或将反转
钴：资源国崛起，配额制带来原料短缺
镍：印尼政策调控，镍价底部明确

结论

2026年能源金属行业格局改善，价格有望全面上行。锂行业供给增速放缓，储能需求高增长，行业拐点临近；钴行业因刚果金配额制及印尼产能不足，原料短缺明确，钴价中枢上移；镍行业因印尼政策调控，矿端偏紧，支撑镍价底部。建议关注具有成本优势及量增弹性大的标的，如藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团、力勤资源、华友钴业等。

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