深度报告-2025-12-01-浙商证券-能源金属2026年度策略_需求高增长有望带来行业反转_34页_1mb

能源金属行业2026年度策略分析

锂行业：经历2023年过剩周期，锂价从最高59万元/吨跌至6万元/吨。2025年储能需求超预期（碳酸锂需求达34.5万吨，明年望超50万吨），成为锂需求第二增长曲线。2026年供需反转，动力电池及储能需求共振，锂价有望突破10万元/吨，行业进入偏紧状态。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份等锂资源龙头。

镍行业：印尼镍产量占比59%，价格震荡寻底，2025年全球供应379万吨，需求361万吨，过剩18万吨。镍价已跌至75成本分位线。2026年印尼调整生产配额，高成本项目或停产，建议关注华友钴业、力勤资源等在印尼具有先发优势的公司。

钴行业：受刚果金禁令影响，钴价中枢抬升。9月出台配额制度，出口量锐减。1-10月国内钴盐产量同比增15%，进口中间品同比降84%，市场7月以来持续紧缺。2026年起长期维持紧平衡状态，建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业和寒锐钴业。

风险提示：

1. 新能源汽车销量不及预期。
2. 公司产销不及预期。
3. 商品价格大幅波动。