能源金属2026年度策略_需求高增长有望带来行业反转_34页_1mb

报告总结：能源金属年度策略

锂行业

• 供需反转信号明确：自2023年以来，锂行业经历供需过剩，价格单边下行，底部信号显现。储能需求超预期，碳酸锂需求未来两年有望增长至49.35万吨，2024年进入紧缺状态。
• 行业景气度回升：锂价已突破5万元/吨，供需逐步紧平衡，自给能力强的公司（如赣锋锂业、天齐锂业）重点关注。
• 风险：新能源汽车销量不及预期、公司产销不及预期。

镍行业

• 供需格局过剩：2023年镍供应过剩8.8万吨，库存高企，镍价底部支撑在6.9万美元/吨成本分位线。
• 印尼主导格局：建议关注印尼具有先发优势的企业（如华友钴业、力勤资源）。
• 风险：不锈钢需求不及预期、镍价反弹乏力。

钴行业

• 刚果金政策影响显著：配额限制导致出口锐减，供给收索单价上涨，行业进入紧平衡状态。
• 行业景气度高：电解钴供需持续紧缺，钴价中枢抬升，业绩弹性较大的企业（如华友钴业、洛阳钼业）重点关注。

风险提示

1. 新能源汽车销量不及预期。
2. 公司产销不及预期。