20251201-浙商证券-能源金属2026年度策略_需求高增长有望带来行业反转_34页_1mb

锂行业分析总结

• ⦆核心观点⦄：
  • 储能需求超预期，成为锂行业第二增长曲线，2025年带动碳酸锂需求约34.5万吨，2026年有望突破50万吨。
  • 2026年供需反转，锂价突破10万/吨可能性大，建议关注赣锋锂业、天齐锂业等具备自有矿优势的龙头企业。
  • 当前锂价已突破成本线，供给收缩信号显著，行业库存去化明显。
• ⦆关键数据⦄：
  • 锂价自最高59万元/吨跌至6万元/吨，当前回升至9万-20万元区间。
  • SMM数据显示碳酸锂库存处于历史低位。
• ⦆机会领域⦄：
  • 新能源汽车+储能双驱动需求提升，铁锂电池需求年增长65%。
  • 自有矿资源量增长快的锂企具备长期竞争优势。

镍行业分析总结

• ⦅核心观点⦄：
  • 印尼镍产量占比59%（2024年达220万吨），全球精炼镍过剩，市场底部已夯实。
  • 2026年产量进一步集中，印尼政府可能调减生产配额。
• ⦄关键数据⦅：
  • LME和上期所镍库存处于高位，国内精炼镍过剩量超1万吨。
  • 镍价已至成本曲线分位线75%。
• ⦋投资建议⦎：
  • 关注布局印尼冶炼端的企业，重点推荐华友钴业、力勤资源。
  • 合金需求增长预期强，镍价支撑力度大。

钴行业分析总结

• ⦑核心观点⦓：
  • 刚果金实施出口配额政策后，钴供需平衡显著收紧，价格中枢上行。
  • 2025年含钴中间品进口同比下滑84%，缺口情况持续。
• 📊关键数据：
  • 电解钴短缺约1717吨，钴价高达40.5万元/吨。
  • 钴行业预计长期处于紧平衡。
• 💡投资机会：
  • 钴价高位运行，推荐关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业。
  • 副产品钴增量将受益于价格上行。

风险提示

• 新能源车销量不及预期，储能实际需求增速低于预期。
• 全球宏观环境变化导致金属价格波动（包括商品价格大幅动荡）。

💎 总体建议聚焦能源金属细分板块需求结构变化，把握储能、新应用技术对锂、钴需求拉动，精选具备资源优势和成本竞争优势的头部企业配置路径。