20180715-华创证券-煤炭行业周报_日耗增强受多重干扰_煤市偏弱运行_19页_1mb

煤炭行业周报总结（20180709-20180713）

核心内容

本周煤炭行业整体偏弱运行，受多重因素影响，包括需求端的波动、供给端的调整以及环保政策的执行。运输市场方面，沿海运价反弹乏力，短途公路运价进一步回落；动力煤价格在高调入、高库存背景下持续承压；双焦市场则因供给端累库和需求端减弱，整体维持偏弱态势。此外，行业政策和公司动态也对市场情绪和投资策略产生影响。

主要观点

1. 运输市场：沿海运价反弹力度偏弱，短途公路运价回落

• 沿海运价：在小电厂加大采购的带动下有所反弹，但因大电厂采购未明显增加，整体反弹力度偏弱，综合指数仍低于去年同期8%。
• 短途公路运价：受港口煤价下跌影响，贸易商采购放缓，坑口短倒价格回落至去年同期水平。
• 展望：随着入伏，下游电厂日耗增加，沿海运价或小幅反弹，但公路运价预计稳中偏弱。

2. 动力煤：日耗与调入赛跑，煤价偏弱运行

• 日耗：本周沿海6大电厂日耗平均为73.92万吨/天，较去年同期高2万吨/天，但因台风影响，浙电日耗回落。
• 库存：重点电厂库存可用天数为20.43天，高于安全库存水平，库存去化速度慢于预期。
• 价格：港口煤价继续下跌，坑口价格也有所松动，秦港5500大卡末煤补跌7元/吨。
• 市场表现：煤炭板块整体下跌1.58%，弱于大盘。

3. 双焦市场：供给端累库，价格持续偏弱

• 焦炭：第二轮降价已落实，第三轮降价酝酿中，乌海焦化厂已复产，徐州复产未有效落地，整体供给增强，需求减弱，价格偏弱。
• 焦煤：进口煤通关加速，港口和煤矿库存持续累积，价格承压下行。
• 产业链利润：利润向钢材集中，焦炭价格降幅有望低于往次。

关键信息

一、行业动态

• 环保督察：山西省环保督察组进驻临汾、长治开展“回头看”，聚焦整改落实情况，打击形式主义和官僚主义。
• 进口数据：6月份煤炭进口量2546.7万吨，环比增加313.4万吨，进口单价环比下跌2.8美元/吨。
• 公司公告：
  • 安源煤业：副总经理刘伏生辞职，对经营无重大影响。
  • 露天煤业：子公司因非法使用草原被处罚，已缴纳罚款。
  • 平庄能源：预计上半年亏损2000万-2600万元，主因价格下降和产量减少。
  • 兖州煤业：控股股东通过子公司增持H股股份，持股比例升至51.81%。
  • 山西焦化：资产重组事项获证监会核准，拟募集配套资金6.5亿元。
  • 郑州煤电：上半年净利润预计减少75%，主因产量下降和成本上升。
  • 陕西黑猫：子公司因设备故障停产整改。

二、投资策略

• 推荐标的：山西焦化、陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
• 逻辑依据：
  • 焦炭价格中枢上移，焦煤价格偏弱，利润弹性显著。
  • 在去杠杆背景下，优质动力煤标的具有高利润、高分红特性。
• 风险提示：日耗低于预期、贸易战影响超预期。

市场表现

• 板块表现：煤炭板块本周整体下跌1.58%，弱于沪深300（+3.79%）。
• 个股表现：
  • 领涨：安泰集团
  • 领跌：中国神华
• 行业对比：申万采掘行业本周上涨0.34%，排全行业第28位。

图表说明

• 图表1：沿海综合运价指数与2017年对比。
• 图表2：鄂尔多斯短途公路运价与2017年同期对比。
• 图表3-4：主要沿海水运与汽运价格。
• 图表5：主要港口调入、调出及吞吐量情况。
• 图表6-9：动力煤价格、库存及期货变动。
• 图表10-11：沿海6大电厂日耗与历史对比。
• 图表12-14：港口和电厂库存变动。
• 图表15-19：煤焦钢产业链、价格、库存及开工率走势。
• 图表20-28：焦炭、焦煤库存及价格走势。
• 图表29-35：市场与煤炭板块走势对比，周涨幅/跌幅前五名。

团队介绍

• 副所长/大宗组组长：任志强（上海财经大学金融学硕士，新财富最佳分析师）
• 助理研究员：罗兴（香港科技大学硕士），张文龙（上海交通大学硕士）

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
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联系信息

• 分析师：任志强（电话：021-20572571，邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com）
• 联系人：罗兴（电话：010-63214656，邮箱：luoxing@hcyjs.com）