20260920-创元期货-生猪专题报告_现货底部震荡_盘面挤升水_14页_1mb

生猪市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年9月生猪市场的供需关系、价格走势及市场预期，从长期、中期和短期三个角度进行综合研判。

主要观点

长期角度（能繁母猪存栏）

• 育肥和仔猪头均亏损仍超过百元，表明行业盈利能力较弱。
• 8月能繁母猪去化加速，但低胎龄母猪仍较毛猪有7-8折的折扣，淘汰母猪量增价跌。
• 市场担忧当前母猪去化力度仍不够，远月估值可能偏高。
• 产业持续失血和仔猪亏损加大，将进一步强化母猪淘汰速度，配种降幅已加大。

中期角度（仔猪出生量）

• 官方3月份仔猪出生同比转负，证伪了前期市场预期。
• 仔猪出生数虽然在环比下降，但整体降幅较慢，显示行业仍存在一定的产能支撑。

短期角度（体重&二育）

• 集团和规模端：
  • 9月份出栏继续增量，前期供应减量的预期被证伪，企业出栏仍有压力。
  • 8月份受高肥标价差影响，企业连续垒库，出栏体重整体抬升，量增重增。
• 中小散户端：
  • 肥标价差高，出栏体重连续增长，且7-8月份育肥料外销增量明显。
  • 表外供应仍大，关注中秋国庆预期落空后是否形成抛售。

关键信息

供给端数据

• 能繁母猪存栏：
  • 截至8月底，涌益大样本能繁母猪存栏950.44万头，环比-1.67%。
  • 钢联综合能繁母猪存栏482.96万头，环比-2.94%。
• 集团出栏：
  • 8月21家集团生猪出栏总量1710.04万头，环比+4.97%，同比+2.42%。
  • 育肥商品猪出栏1559.05万头，环比+5.16%，同比+8.33%。
• 体重变化：
  • 行业持续垒库5周，体重开始止增转降，但规模体重仍增。
  • 散户出栏体重150.06公斤，环比-0.13公斤；集团出栏体重125.08公斤，环比+0.03公斤。

需求端数据

• 屠宰量：
  • 9月屠宰日均增量不足4%，屠宰需求增量小于日均环比出栏增量，猪价震荡下行。
• 冻品库存：
  • 冻品库容率处于高位，季节性和往年趋势性去库存不及预期。
  • 中央轮换收储仅能托底猪价，增加9月屠宰需求，但难以支撑反弹。

市场展望

• 现货市场：
  • 9月上旬出栏进度偏慢，中下旬出栏压力增加。
  • 按照往年季节性，中秋国庆前现货有效反弹概率较低，预期9月中下旬现货市场偏弱。
• 盘面走势：
  • 近月盘面存在明显升水，市场挤升水意愿强。
  • 远月因利润较好（尤其外购仔猪育肥），而母猪持续去化后现货市场未显著好转，依旧在现金流成本附近徘徊。
  • 市场转向重新交易去化不及预期，即速度慢，杀远月估值。

总结

生猪市场在短期内仍面临较大的出栏压力，体重持续垒库，但市场预期落空，导致现货反弹乏力。长期来看，能繁母猪存栏持续去化，但去化速度可能仍不足，远月估值存在偏高风险。中期仔猪出生量降幅缓慢，市场仍有一定产能支撑。整体来看，9月猪价预计震荡偏弱，市场需关注中秋国庆预期落空后的抛售风险及远月估值调整。