20260920-南华期货-生猪产业周报_现货续跌_期货下修_升水向零收敛_11页_2mb

南华期货生猪产业周报总结

核心内容概述

本周生猪市场呈现现货企稳、期货持续下跌的格局，核心矛盾集中在双节备货预期与去化持续性之间的博弈。期货合约价格继续向现货靠拢，基差修复，但远月合约跌幅大于近月，显示市场对节后需求退潮和去化证伪的担忧。养殖利润有所改善，但仔猪亏损仍严重，对未来的供应收缩形成压制。

主要观点

1.1 核心矛盾梳理

• 现货止跌回稳：标猪和肥猪价格在低位窄幅震荡，现货跌势放缓。
• 期货持续下跌：主力合约继续下跌，基差修复，期货单边下跌反映市场对去化逻辑的质疑。
• 去化信号反复：淘汰母猪均价止跌回升，养殖利润改善，压栏的经济性未被打破。
• 栏舍利用率分化：山东回升，河南、辽宁、湖南回落，高体重猪源未系统出清。

1.2 价格及价差预测

• 趋势判断：横盘震荡。
• 价格区间：主力合约震荡区间10500-13000元/吨。
• 单边策略：近月合约短期震荡偏强。
• 基差策略：近月合约基差走强，后续或有继续走强可能。
• 月差策略：偏观望。
• 风险点：能繁母猪产能去化进度不及预期。

关键信息

2.1 本周主要信息

利多信息

1. 现货跌势放缓：全国均价10.70元/公斤，河南微涨至10.76元/公斤，北方成交尚可。
2. 政策收储推进：国家粮食和物资储备局启动第四批中央猪肉储备收储。
3. 双节备货预期升温：养殖端低价抗价惜售，市场对节前备货脉冲仍有期待。

利空信息

1. 二育出栏提速：节前供应释放，压制近月。
2. 出栏体重增加：猪肉供给总量被抬高。
3. 屠宰端承压：样本屠企开工率维持低位，白毛价差收窄，采购按需压价。

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 标猪价下跌：由10.85元/公斤回落至10.67元/公斤，全周下跌0.18元/公斤。
• 肥猪价下跌：由11.76元/公斤回落至11.55元/公斤，标肥价差收窄。
• 仔猪深度亏损：7kg仔猪均价136.19元/头，亏损严重，每卖一头亏约120元。
• 猪粮比偏低：约4.7:1，养殖亏损主要因猪价低于成本线，而非饲料成本过高。

5.1 供应端情况

• 能繁母猪存栏下降：钢联样本为482.87万头，环比下降2.94%。
• 淘汰母猪均价止跌回升：显示养殖端淘汰紧迫性下降。
• 二育压栏库存集中释放：山东、两广出栏意愿强，江西因猪病不看好提前出栏。
• 饲料成本回落：玉米下跌，豆粕震荡，配合饲料成本小幅回落。

5.2 需求端情况

• 屠宰端表现疲软：样本屠企开工率31.99%，白毛价差收窄至3.89元/公斤。
• 终端消费弱势：鲜销率近五年最低，白毛价差同期最差。
• 鲜冻猪肉价差：鲜猪肉与冻猪肉价差维持低位，反映终端需求疲软。

图表信息

• 标肥价差季节性图：显示标肥价差小幅收窄，肥猪溢价仍存。
• 生猪11合约持仓量季节性图：持仓量减少，显示空头主动加仓与多头离场并存。
• 生猪期货月差图：01合约对11合约升水收窄，远月跌幅大于近月。
• 生猪养殖利润图：显示养殖利润有所改善，但仔猪亏损严重。
• 能繁母猪存栏结构图：双口径显示能繁母猪存栏下降，但去化持续性需十月数据确认。
• 生猪出栏均重图：出栏体重继续抬升，猪肉供给总量被变相抬高。
• 屠宰企业鲜销率图：鲜销率维持低位，终端需求疲软。
• 白毛价差季节性图：白毛价差收窄，反映需求不足。

总结

本周生猪市场核心矛盾在于双节备货预期与去化持续性之间的博弈，现货止跌回稳，但期货持续下跌，基差修复。养殖利润有所好转，但仔猪亏损严重，对未来的供应形成压制。二育出栏提速，近月供应压力加大，但远月升水被动压缩，显示市场对春节旺季需求的预期降温。整体来看，市场处于震荡状态，需密切关注十月能繁母猪去化数据及双节备货实际放量节奏。