证券行业研究_业务多点开花_26H1净利润同比+49_年化ROE上行至9.3_20页_2mb

报告摘要

证券行业研究报告总结

核心内容概述

2026年上半年，中国证券行业整体业绩表现强劲，42家上市券商合计实现营业总收入3638亿元，同比增长46%；归母净利润1552亿元，同比增长49%。行业盈利能力显著提升，加权平均ROE（未年化）为4.67%，同比提高1.20个百分点，其中17家券商年化ROE超过10%。单季度来看，2026Q2营业总收入2127亿元，同比增长59%、环比增长41%；归母净利润943亿元，同比增长82%、环比增长55%。截至2026H1末，上市券商归母净资产合计达2.97万亿元，同比增长6%；平均杠杆倍数为3.67倍，较2025年末上升0.23倍。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现强劲

行业整体增长：2026H1券商营业总收入同比增长46%，归母净利润同比增长49%，单季业绩增长更为显著。
ROE提升：加权平均ROE为4.67%，年化ROE上行至9.3%，多家券商年化ROE超过10%。
净利润排名：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券等头部券商在高基数基础上仍保持较高增速。

2. 业务结构多点开花

经纪业务：净收入978亿元，同比增长54%；Q2净收入506亿元，同比增长65%、环比增长7%。主要受益于市场交投活跃，日均股基成交额同比增长101%至3.2万亿元。
投行业务：净收入194亿元，同比增长25%；Q2净收入106亿元，同比、环比均增长19%。A股市场IPO承销规模同比增长89%，港股市场股权承销规模同比增长89%。
资管业务：净收入275亿元，同比增长30%；Q2净收入139亿元，同比增长26%、环比增长3%。私募产品新发规模同比增长98%，资管产品净值总规模同比提升28%。
信用业务：净收入301亿元，同比增长53%；Q2净收入153亿元，同比增长29%、环比增长3%。两融余额增长至3.02万亿元，信用账户规模创历史新高。
投资业务：净收入1688亿元，同比增长50%；Q2净收入1119亿元，同比增长76%、环比增长97%。科技公司集中上市和已上市科技公司上涨带动投资收入大幅增长。

3. 资产规模持续扩张

总资产：2026H1末达18.13万亿元，同比增长18%。
归母净资产：达2.97万亿元，同比增长6%。
金融资产：交易性金融资产、衍生金融资产等增长显著，金融资产规模占总资产比重提升至44%。

4. 成本费用变化

管理费用率：2026H1平均为43%，同比下降8个百分点。
信用减值损失：同比增长596%，占营收比重提升0.9个百分点至1.2%。

5. 行业竞争格局

集中度提升：CR3、CR5分别为35%、48%，同比分别增长4.6个百分点和5.4个百分点；归母净利润CR3、CR5分别为36%、51%，同比分别下降0.1个百分点和增长1.7个百分点。
头部券商优势明显：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券等在营收和净利润增速方面表现突出。