20250630-紫金天风-玻碱半年报_断了的弦_28页_2mb

报告分析了玻璃和纯碱行业的供应、需求、估值和前景。

玻璃行业方面，供应数据显示1-6月产量同比下降9.7%，尽管价格从1300元/吨跌至1000元/吨且企业亏损，但日熔量稳定在15.7万吨/天。需求受房地产下行影响，1-6月内需同比下降8.6%，新开工面积仅为2021年高峰期的30%，汽车玻璃增产但贡献小，预计需求难以好转。估值目前处于低水平，但向上驱动弱，因产能过剩约86万吨。新增产能有所增长，但冷修情况显示减产主要集中在华东、华南，复产在华北、西南，短期或因利润差加速冷修。总体上，需求低位和过剩库存限制市场。

纯碱行业方面，供应产量持平去年为71.4万吨/周，但重碱减产和轻碱增产。需求受房地产和光伏玻璃疲软影响，净出口增加200万吨主要因低价优势。估值处于历史低位1150元/吨，但产能高压和产量高位导致库存高企，联碱法开工率下降明显。纯碱生产利润薄，出口为亮点但依赖低价格。供需差为历史高位，向 上驱动力弱。

总体小结：两个行业估值低，尤其在经济疲软环境下，向上驱动不足，风险在于需求持续低迷。数据来源依据报告引用。

免责声明：本报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。