20260929-中邮证券-海外宏观周报_债券收益率攀升_10页_697kb

文档总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的《海外宏观周报：美联储加息落地，年内或再收紧》，由分析师李起和高晓洁共同撰写，内容涵盖近期海外宏观经济形势、美联储政策动向、市场表现及投资建议等。

主要观点

• 美债收益率攀升：上周美债收益率显著上行，30年期美债收益率一度升至5.5252%，创2004年以来新高。主要原因是中东局势反复引发的油价上涨，加剧了通胀担忧，同时AI基础设施投资对资金的需求也对长端利率形成支撑。
• 美联储加息预期增强：市场普遍预期美联储将在10月再次加息，但考虑到明年能源冲击减弱以及高利率对需求的抑制，政策方向可能转向降息。
• 美股分化明显：AI主题股票表现强劲，纳斯达克100指数上涨3.25%，而罗素2000指数下跌0.8%，反映出资金集中于大型科技股和AI产业链。
• AI投资持续推动科技股上涨：尽管长端利率上升，但AI商业化预期和科技龙头盈利支撑了主要指数。建议配置具备技术壁垒、稳定订单和良好现金流的AI硬件龙头。
• 风险提示：若能源价格持续上涨并传导至核心通胀，可能推迟降息周期，导致美债收益率进一步上升。

关键信息

中东局势与油价影响

• 中东局势反复，霍尔木兹海峡恢复正常通航仍存在不确定性。
• 伊朗提出重新开放海峡的条件，但美国拒绝，导致油价波动。
• 油价上涨加剧通胀担忧，支撑美债收益率上行。

美国经济数据

• 9月标普综合PMI初值升至58.4，创2021年7月以来新高。
• 美国初请和续请失业金人数维持低位，成屋与新屋销量处于低位。
• 消费者信心指数和通胀预期均显示市场对经济前景保持乐观，但通胀压力仍存。

美联储观点

• 威廉姆斯：支持年内再次加息，但强调需观察后续数据，不承诺具体行动。
• 哈玛克：认为通胀仍偏高，高利率将进一步收紧金融条件。
• 保尔森：支持9月加息，指出基础通胀仍处于2.5%-3%区间。
• 卡什卡利：强调通胀并非仅由能源和食品价格上涨推动，支持9月加息。
• 巴尔：认为通胀尚未明显回归目标，支持9月加息并可能进一步收紧。
• 杰斐逊：主要讨论贴现窗口现代化和美债市场功能，未涉及经济前景和利率路径。

市场预期

• 市场预期美联储将在9月加息，未来两次加息概率较高，分别为10月（64.2%）和12月（51.0%）。
• 未来政策路径可能呈现“加息—降息”模式，取决于通胀和经济表现。

投资建议

• 股票评级：建议关注AI相关股票，尤其是具备技术壁垒和稳定客户订单的硬件厂商。
• 行业评级：AI产业链行业表现强劲，值得关注。
• 可转债评级：未具体提及，但强调投资建议需基于独立判断。

图表信息

• 图表1-5：提供美国失业金人数、成屋与新屋销量、消费者信心指数、通胀预期等数据，反映当前经济状况。
• 图表6：显示市场对美联储未来加息路径的预期，9月加息概率为64.2%，12月加息概率为51.0%。

其他信息

• 报告由中邮证券研究所发布，涵盖北京、深圳、上海三个研究基地。
• 提供了分析师声明和免责声明，强调报告的独立性和免责条款。
• 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，业务范围广泛，分支机构遍布全国。