20260902-开源证券-三元基因-920344.BJ-北交所信息更新_集采_以价换量_效应显现_2026H1归母净利润同比扭亏为盈_4页_824kb

三元基因（920344.BJ）2026年半年度总结

核心内容概览

三元基因（920344.BJ）在2026年半年度实现了归母净利润174.91万元，同比扭亏为盈，显示出公司在集采政策推动下逐步恢复盈利能力。公司目前处于业绩修复阶段，同时持续推进核心研发项目，提升市场竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1营收：1.2亿元，同比增长显著。
• 归母净利润：174.91万元，实现同比扭亏为盈。
• 毛利率：81.22%，较2025H1的77.2%有所提升，显示成本控制能力增强。

2. 集采政策影响

• 公司注射剂、喷雾剂、滴眼液产品全部中标江西29省干扰素集采目录。
• 集采“以价换量”效应明显，全国医院覆盖数由6,000余家增至8,000余家，市场基础进一步夯实。
• 喷雾剂作为独家剂型，凭借给药便捷、适配儿童临床场景的优势，成为集采渠道核心增量单品。

3. 研发投入与未来增长

• 研发投入占比：2026H1为13.64%，显示公司对创新管线的重视。
• 研发方向：聚焦于RSV雾化干扰素、全能干扰素、重组人胶原蛋白、γδT细胞治疗等项目，增强技术壁垒。
• 募投计划：2026年6月计划通过简易程序定向发行，募资用于α1b治疗儿童重度RSV肺炎等研发项目，拓展临床用药市场。

4. 盈利预测调整

• 由于新厂区转固后的折旧摊销影响，下调2026-2028年盈利预测：
  • 2026E归母净利润：0.21亿元（原0.28亿元）
  • 2027E归母净利润：0.36亿元（原0.40亿元）
  • 2028E归母净利润：0.43亿元（原0.51亿元）
• EPS预测：2026E为0.17元/股，2027E为0.30元/股，2028E为0.35元/股。
• PE预测：2026E为125.6倍，2027E为72.7倍，2028E为61.2倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

5. 财务健康状况

• 资产负债率：持续下降，2026E为46.1%，2028E预计降至37.0%。
• 流动比率与速动比率：分别为1.2和1.0（2026E），虽略有下降，但仍保持合理水平。
• 经营现金流：2026E为71百万元，较2025A有所改善，显示公司运营能力提升。

6. 投资评级

• 当前评级：增持（维持），分析师认为公司具备良好的增长潜力，尤其在新厂区产能释放、喷雾剂放量及研发管线拓展方面。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：21.70元
• 一年最高最低：35.93元 / 17.27元
• 总市值：26.43亿元
• 流通市值：24.68亿元
• 总股本：1.22亿股
• 流通股本：1.14亿股
• 近3个月换手率：128.59%

财务摘要（单位：百万元）

风险提示

• 市场情况变化风险
• 原材料价格波动风险
• 销售区域集中风险

结论

三元基因在集采政策推动下，业绩逐步恢复，喷雾剂产品成为核心增长点，同时持续加大研发投入，增强技术壁垒。公司未来增长潜力主要来源于新厂区产能释放、喷雾剂市场拓展以及多个创新管线的推进。尽管当前仍面临一定的成本压力，但盈利预测逐步上调，估值持续下降，显示市场对公司未来发展的信心增强。分析师维持“增持”评级，建议关注其在集采及研发方面的持续进展。