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珍酒李渡拟上市港股，白酒顺利进入备货尾声

核心内容概述

本报告分析了2023年1月食品饮料行业的市场表现及投资建议，重点提及白酒、调味品、乳制品、啤酒、卤制品及休闲食品等子板块的走势和前景。同时，报告也涉及了行业重点数据、公司公告、行业要闻以及重大事项更新等内容。整体来看，食品饮料板块在2023年1月表现强劲，白酒板块在节前备货阶段表现突出，估值仍有提升空间。此外，珍酒李渡集团计划赴港交所上市，成为行业关注焦点。

主要观点

市场表现

• 板块整体表现：本周食品饮料板块指数上涨4.05%，在申万一级子行业中排名第二，跑赢上证综指2.86个百分点，跑赢沪深300指数1.7个百分点。
• 子板块涨跌幅：白酒上涨4.86%，啤酒上涨3.43%，调味发酵品上涨3.25%，乳品上涨2.75%，烘焙食品上涨2.69%，软饮料上涨2.62%，零食上涨2.09%，其他酒类上涨1.09%，肉制品微涨0.13%，保健品下跌-0.97%。
• 估值水平：白酒PE（TTM）为36.94，处于历史55.00%分位；啤酒PE为42.03，处于历史32.30%分位；乳制品PE为27.37，处于历史20.30%分位。

投资建议

白酒

• 市场状态：白酒备货进入节前收尾阶段，高端酒渠道回款稳定，区域酒受益返乡人流增加，备货加速。
• 次高端酒：主要场景尚未完全修复，进度整体落后，但节后或有补库存动作。
• 估值与预期：第一轮补估值逻辑已完成，后续基本面与预期改善将推动估值提升。
• 推荐标的：茅、五、泸、汾、古为首推标的；迎驾等优质区域酒有望率先受益；舍得等次高端酒将接力扩张。

大众品

1. 调味品：

   • 餐饮端需求复苏，经销商信心足，景气度高。
   • 大豆、豆粕价格有望稳中有降，成本压力缓解。
   • 看好具备完整产品价格带及良好产品迭代能力的公司。
   • 长期关注B端占比高的品种及餐饮供应链复调企业。

2. 乳制品：

   • 春节备货旺盛，线下人流量回升，伊利库存处于低位。
   • 奶酪龙头加强B端供应，提升毛利率。
   • 奶价平稳或小幅下跌，Q4规模效应下盈利能力有望恢复。
   • 蒙牛控制销售费用率，预期经营利润率提升。
   • 整体估值较低，具备配置价值。

3. 啤酒：

   • 疫情影响四季度动销，但对全年业绩影响不大。
   • 2023年行业有望恢复高端化节奏，现饮场景复苏带动中高端销量增长。
   • 包材价格回落，成本压力减小。
   • 行业龙头推动结构升级与费用管理，竞争良性。
   • 推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒，关注燕京啤酒U8增长。

4. 卤制品：

   • 周黑鸭股价波动较大，主因成本压力及线下修复节奏。
   • 卤制品行业2023年将迎复苏，当前预期低位，存在业绩超预期空间。
   • 绝味食品成本压力较周黑鸭更早反映，有望更快受益于成本回落。

5. 休闲食品：

   • 洽洽食品瓜子动销较快，坚果受疫情影响但1月已回补。
   • 成本端提价对冲压力，渠道拓展持续推进。
   • 盐津铺子顺应渠道变化，有望受益于新一轮渠道红利。

行业重点数据

行业要闻

1. 碧桂园入局酱酒：在仁怀市注册贵州顺朋酒业有限公司，注册资本3250万元。
2. 洋河开拓欧洲市场：在荷兰阿姆斯特丹举办“梦之蓝之夜”活动。
3. 华润雪花啤酒厦门项目开工：计划2024年8月投产，年产值约24亿元。
4. 燕京啤酒董事长当选年度人物：耿超当选2022年中国糖酒食品行业年度人物。
5. 古蔺与习水达成区域合作：推动高质量发展，打造跨省域示范区。
6. 金沙酒业人事变动：侯孝海出任董事长，张道红任副董事长。
7. 川酒集团2022年酒业板块营收增长45.2%：全年营收突破300亿元。
8. 酒鬼酒浙江市场破亿：打造红坛20、紫坛30、鉴赏三大主力单品。
9. 白酒价格指数上涨：1月上旬全国白酒环比价格指数微涨0.11%。
10. 珍酒李渡拟港交所上市：公司收入以珍酒为主，占比65%。

重大事项更新

• 财报披露时间：多家公司预计在2023年3月至4月披露2022年年报。
• 限售股解禁：部分公司如百合股份、妙可蓝多等在1月至4月间有解禁计划。
• 定增进度：部分公司如日辰股份、海欣食品已通过股东大会，部分如海南椰岛未通过。

风险提示

• 疫后修复不及预期
• 重大食品安全事件

总结

本报告整体对食品饮料行业持增持态度，认为白酒、啤酒、乳制品、调味品等子板块在2023年具备增长潜力。白酒板块在节前备货阶段表现良好，区域酒与次高端酒有望在疫情后迎来需求修复。啤酒行业在成本压力缓解和提价基础上，业绩增长可期。卤制品与休闲食品板块则因成本压力及渠道变化，存在复苏与超预期空间。珍酒李渡拟港交所上市，成为市场关注焦点。整体来看，行业估值合理，具备配置价值，建议关注具备成长性和盈利改善逻辑的龙头企业。