20211207-华宝证券-2022年资产配置展望_经济宽U型特征_掘金业绩确定性的权益机会_48页_3mb

2022年资产配置展望总结

核心内容

2022年全球经济与资产配置展望报告指出，全球经济将面临多重挑战，包括新冠疫情、高通胀压力以及政策调整等。报告重点分析了国内A股、港股、美股、债券、黄金等资产的配置策略，并结合国内宏观经济及政策环境提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 宏观经济展望

• 2022年GDP同比增速呈现“宽U型”特征，经济环比趋势相对平稳，但同比趋势前后高中间低。
• 地产投资：预计呈现“前低后高”的走势，但整体仍受政策调控影响。
• 出口：受到全球供需缺口和高基数效应影响，预计同比增速缓慢回落。
• 基建投资：预计一季度明显发力，全年增速空间有限。
• 消费：受疫情扰动和居民预期不稳影响，短期内难以反弹，全年消费修复缓慢。

2. 资产配置策略

• A股：建议以均衡配置策略为主，上半年关注中小盘股和成长性较强的行业，下半年关注估值结构变化。
• 港股：估值处于合理偏低水平，性价比凸显，重点关注互联网龙头和生物医药细分领域。
• 美股：上半年系统性下跌风险较小，重点关注Omicron对经济的影响及美联储加息预期。
• 债券市场：利率债牛市逐步进入尾声，建议配置高等级、中短久期信用债，谨慎下沉信用资质。
• 黄金：全年系统性上行机会较少，名义美债利率上行及通胀预期回落对黄金投资不利。

3. 行业重点

• 新能源与绿电：作为主赛道，具有长期趋势，政策持续催化，重点关注锂矿、电池、光伏等领域。
• 医药：成长性强，且估值跌入合理区间，重点关注出口逻辑及具有国际竞争力的细分龙头。
• 军工：改革预期强烈，建议关注国企改革和规模化效应带来的盈利提升机会。
• 消费：上半年关注必须消费领域，回避线下服务型消费。

关键信息

1. 新冠疫情与Omicron变异毒株

• Omicron毒株传播性强，可能对经济复苏路径造成扰动。
• 全球疫情管理逐步常态化，各国采取措施限制旅行和加强隔离。
• 疫苗接种率存在区域差异，发展中国家疫苗援助是关键。

2. 高通胀压力

• 全球通胀压力陡升，主要由供需失衡、劳动力短缺、商品价格高企等因素推动。
• 各国采取货币政策紧缩措施以抑制通胀，如美国、英国、加拿大等国家已进入加息周期。
• 中国PPI持续上涨，预计2022年将渐次回落，CPI上行压力主要集中在上半年。

3. 国内政策与经济转型

• “共同富裕”和“双碳”目标成为新时代重要主题，推动产业结构调整和绿色低碳转型。
• “1+N”政策体系推动碳达峰、碳中和目标实现，绿色经济和硬科技成为重点发展方向。

4. 流动性与货币政策

• 2021年12月央行宣布降准，预计2022年上半年流动性环境维持宽松。
• 随着全球货币政策收紧，中国货币政策将保持中性，避免过度宽松对人民币汇率造成压力。

风险提示

• 疫情演进超预期：Omicron等变异毒株可能对全球经济和供应链造成更大影响。
• 美国加息超预期：可能对全球资本市场产生冲击。
• 国内经济下滑超预期：疫情和地产下行周期可能对经济形成更大压力。
• 国际形势演变超预期：地缘政治和全球供应链变化可能对市场造成影响。

总结

2022年，全球经济在疫情和高通胀的双重压力下将呈现复杂态势。中国A股市场将出现盈利驱动的结构分化，建议投资者关注高景气度板块中的业绩确定性机会。港股和美股在特定条件下仍具投资价值，但需警惕货币政策收紧带来的影响。债券市场将保持中性策略，黄金投资机会有限。总体来看，2022年资产配置需关注宏观经济走势、政策变化及全球市场联动，把握结构性机会，控制风险。