2022年资产配置展望：经济宽U型特征，掘金业绩确定性的权益机会-20211207-华宝证券-48页_2mb

2022年资产配置展望总结

核心内容

2022年中国经济和全球市场面临多重挑战与机遇，主要体现在新冠疫情、高通胀、政策导向以及资产配置策略等方面。分析师王震和张菁提出，2022年A股、港股、美股等市场的投资机会与风险需结合经济走势、政策导向和市场预期综合分析。

主要观点与关键信息

一、宏观逻辑与经济走势

• GDP同比走势：预计2022年GDP同比增速呈现“宽U型”特征，即“前低后高”，经济环比趋势相对平稳。
• 地产投资：短期惯性下行，但四季度或有阿尔法收益机会。全年同比增速“前低后高”。
• 出口走势：面临一定下行压力，但断崖式下滑概率较低。预计同比增速缓慢回落。
• 基建投资：2022年一季度将明显发力，全年空间有限，同比增速“前高后低”。
• 消费复苏：整体缓慢修复，线下服务消费受疫情影响较大，建议上半年关注必选消费，下半年关注消费结构性机会。
• PPI走势：预计2022年PPI将渐次回落，下半年CPI上行压力相对减小。

二、资产配置建议

• A股：

  • 以均衡配置策略为主，关注光伏、新能源车智能化、医药等高景气板块。
  • 上半年重点配置中小盘股，下半年重视估值结构变化。
  • 消费行业上半年关注必须消费领域，回避线下服务性消费。
  • 医药领域关注成长性强、有出口逻辑且估值合理的细分龙头。
  • 地产行业关注政策缓和带来的机会，建议有较强交易能力的投资者把握阿尔法收益。

• 港股：

  • 估值处于合理偏低水平，投资性价比凸显。
  • 重点关注互联网龙头及生物医药领域。

• 美股：

  • 2022年上半年系统性下跌风险较小，需关注Omicron等变异毒株对经济的影响及美联储加息预期。

• 债市：

  • 利率债牛市将逐步进入尾声，建议配置高等级、中短久期信用债。
  • 谨慎下沉信用资质，防范尾部信用风险。

• 黄金：

  • 全年难见系统性上行机会，不建议标配或减配黄金。

三、全球宏观环境

• 疫情与变异毒株：Omicron传播性可能高于Delta，对全球经济复苏和供应链造成扰动，影响出口和消费。
• 高通胀问题：全球通胀压力陡升，主要由供应链紧张、劳动力短缺、能源价格上涨等因素推动。各国正逐步退出宽松政策，货币政策边际收紧。

四、政策导向

• 共同富裕：成为新时代重要主题，推动产业结构重塑，关注高端化、绿色化、智能化产业。
• 碳达峰与碳中和：我国承诺2030年前达峰、2060年前中和，政策推动绿色低碳转型，重点关注新能源、光伏、风电、氢能等清洁能源。

五、风险提示

• 疫情演变：Omicron等变异毒株可能带来新的不确定性。
• 货币政策：美国等主要经济体可能加快加息节奏，引发资产价格震荡。
• 国内经济：地产下行周期、疫情反复、出口下滑等可能对经济造成压力。
• 国际形势：地缘政治、贸易摩擦等可能带来系统性风险。

结论

2022年资产配置需关注结构性机会，把握业绩确定性强的领域。A股建议均衡配置，重视中小盘和成长性板块；港股投资性价比凸显，可关注互联网和生物医药；美股关注Omicron对经济的影响及加息预期；债市以利率债和高等级信用债为主；黄金建议减配。整体上，市场将呈现结构性分化，需谨慎应对各类风险。