20260903-华源证券-宏川智慧-002930.SZ-主业扭亏弹性有待释放_智算业务有望贡献额外增量_3页_366kb

报告摘要

宏川智慧(002930.SZ) 详细总结

核心内容

宏川智慧（002930.SZ）近期实现扭亏为盈，2026年上半年营业收入同比增长13.82%，达到6.72亿元，归母净利润为2378.35万元，超出业绩预告上限，显示公司业绩有所改善。尽管2026年第二季度归母净利润环比略有下降，但公司主业和新增智算业务均实现增长，预计2026年下半年智算业务将为公司带来额外盈利增量。

主要观点

业绩扭亏：公司2026年H1实现扭亏为盈，归母净利润达2378.35万元，超出市场预期。
业务增长：仓储综合服务及智算业务是收入增长的主要驱动力，其中智算业务新增收入0.18亿元。
智算业务拓展：公司已设立控股子公司宏川智算，布局算力租赁及相关服务，获得工信部资质，覆盖10城数据中心及18省市互联网接入服务，为业务合规开展提供基础。
未来增长预期：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.05亿元、2.48亿元、3.56亿元，当前PE为41.68倍，未来估值有望逐步下降。
投资评级：维持“买入”评级，基于公司主业恢复和智算业务增长潜力。

关键信息

市场表现

收盘价：9.54元
一年内最高/最低价：16.88元 / 7.64元
总市值：43.69亿元
流通市值：41.35亿元
总股本：4.58亿股
资产负债率：72.49%
每股净资产：4.29元

财务预测与估值

年度	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	每股收益（元）	ROE（%）	P/E（倍）
2026E	1.301	9.35%	0.105	124.40%	0.23	4.88	41.68
2027E	1.581	21.48%	0.248	136.72%	0.54	10.79	17.61
2028E	1.794	13.50%	0.356	43.37%	0.78	14.16	12.28

财务比率分析

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	37.58%	42.74%	50.94%	54.82%
净利率	-33.39%	8.69%	16.94%	21.40%
ROE	-20.59%	4.88%	10.79%	14.16%
P/E	-10.17	41.68	17.61	12.28
P/S	3.67	3.36	2.76	2.43
P/B	2.25	2.18	2.03	1.85
股息率	0.00%	0.96%	2.27%	3.26%
EV/EBITDA	24	10	8	7

财务结构

资产总计：预计2026E为90.02亿元，2028E为90.02亿元。
负债合计：预计2026E为59.58亿元，2028E为59.58亿元。
股东权益合计：预计2026E为30.44亿元，2028E为30.44亿元。
资产负债率：预计2026E为72.49%，2028E为72.49%。

风险提示

宏观经济波动：若需求低于预期，可能影响公司业绩。
行业监管变化：政策变动可能影响公司业务扩张节奏。
危化品仓储事故：存在一定的安全风险。

投资评级说明

买入：预期公司未来6个月相对市场基准指数涨幅在20%以上。
增持：预期涨幅在5%-20%之间。
中性：预期涨幅在-5%至5%之间。
减持：预期涨幅低于-5%。
无：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

行业投资评级

看好：行业指数超越市场基准指数。
中性：行业指数与市场基准指数持平。
看淡：行业指数弱于市场基准指数。

总结

宏川智慧作为石化仓储行业龙头之一，近年来通过自建和并购持续扩张产能，2026年上半年实现扭亏为盈，归母净利润显著增长。智算业务作为新增长点，已取得初步成果并获得相关资质，预计将在下半年贡献盈利增量。尽管公司目前资产负债率较高，但盈利能力和估值倍数均有所提升，未来发展前景乐观。投资者需关注宏观经济波动、行业监管变化及安全风险等因素。

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