20260828-西南证券-宏川智慧-002930.SZ-2026年中报点评_上半年同比扭亏_智算业务有序推进_5页_1mb

报告摘要

2026年上半年，宏川智慧实现营业收入6.72亿元，同比增长13.82%；归母净利润2378.35万元，同比增长294.90%。公司实现了营收和利润的双增长，显示出业务回暖及运营效率提升的趋势。

仓储业务复苏：公司仓储业务稳步回升，其中液体散货仓储综合服务收入达5.2亿元，同比增长6.81%，毛利率提升至38.99%；包装货仓储综合服务收入同比增长45.30%，显示出其在细分市场的增长潜力。
布局智算业务：公司通过设立控股子公司宏川智算，积极拓展算力基础设施及相关业务领域，已向境内私募基金公司交付首批智算服务器，并获得广东长兴半导体科技有限公司的代理授权。公司还与韶关市和庆阳市政府签署战略合作协议，推动国产算力集群建设。
战略转型：公司通过整合仓储、运输与代理服务，降低客户协调成本，推动从传统仓储运营商向集成供应链服务商转型。
资本运作：公司已完成“宏川转债”兑付工作，管理层积极增持股份，控股股东承诺不主动减持，彰显对公司未来发展的信心。
盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为13.3、15.5、18.8亿元，归母净利润分别为0.8、1.4、2.7亿元，EPS分别为0.18、0.31、0.59元，对应PE分别为50、30、16倍。公司作为石化仓储龙头，有望受益于行业复苏及智算业务拓展，维持“持有”评级。
风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧、安全作业风险等。

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2026E	13.3	0.8	0.18	50
2027E	15.5	1.4	0.31	30
2028E	18.8	2.7	0.59	16

业务类型	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
储罐综合服务	972.1	1020.7	1102.3	1212.6
化工仓库综合服务等其他业务	218.1	305.4	442.8	664.2
合计	1190.22	1326.08	1545.16	1876.81

业务类型	2025A	2026E	2027E	2028E
储罐综合服务	34.90%	37.00%	40.00%	43.00%
化工仓库综合服务等其他业务	49.55%	50.00%	50.00%	50.00%
合计	37.58%	39.99%	42.87%	45.48%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	37.58%	39.99%	42.87%	45.48%
三费率	35.36%	31.68%	31.15%	27.72%
净利率	-33.39%	6.39%	9.22%	14.33%
ROE	-15.51%	3.19%	5.10%	8.78%
ROA	-4.48%	0.93%	1.54%	2.79%
ROIC	-1.76%	4.11%	6.09%	9.96%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
总资产周转率	0.13	0.15	0.17	0.20
固定资产周转率	0.23	0.27	0.35	0.48
应收账款周转率	5.81	6.55	7.11	7.00
存货周转率	54.89	54.55	62.04	59.18

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率	71.09%	70.73%	69.83%	68.27%
带息债务/总负债	67.69%	66.64%	66.06%	64.85%
流动比率	0.40	1.02	1.64	2.28
速动比率	0.39	1.02	1.63	2.27

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于同期指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于-5%以下

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