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良品铺子 (603719) 2021Q3业绩总结

核心内容概述

良品铺子于2021年10月21日发布2021年三季报，整体业绩表现符合预期，其中团购业务增长显著。公司持续强化全渠道布局，优化产品结构，提升盈利能力，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要财务指标

2021Q3公司实现营业收入21.48亿元，同比增长11.89%；归属母公司净利润1.23亿元，同比增长20.01%；每股收益0.31元，整体业绩稳健增长。

主要观点

1. 团购业务表现亮眼

• 团购业务收入达8,201.33万元，同比增长203.87%，成为推动业绩增长的重要动力。
• 公司凭借在人员组织、管理体系、产品研发、生产物流、业务运营等方面的优势，成功拓展企业定制团购产品市场。

2. 全渠道布局深化

• 公司构建了线上线下结构均衡且高度融合的全渠道销售网络，涵盖门店、电商、社区团购、直播等多个渠道。
• 2021Q3直营门店和加盟店净增43家，截至9月底，线下门店总数达2770家，覆盖22个省份。

3. 产品创新与品牌拓展

• 公司坚持高端零食战略，不断丰富细分产品矩阵，推出儿童零食“小食仙”、健身零食“良品飞扬”、茶歇品牌“Tbreak”等新产品。
• 9月份成立武汉良品儿童食品有限公司，专注于儿童零食市场，进一步巩固品牌优势。

4. 成本与费用控制良好

• 毛利率同比下降1.99个百分点至29.51%，主要因新收入准则调整运输费用至主营业务成本。
• 期间费用率同比下降1.36个百分点至24.28%，其中销售费用率下降1.98个百分点，费用控制能力突出。
• 净利率稳中有升，2021Q3达到4.83%，同比增长0.06个百分点。

关键信息

• 公司估值：当前股价36.56元，对应2021E市盈率35.0倍，2022E市盈率28.2倍，2023E市盈率23.2倍，估值具有吸引力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司实现收入分别为98.70亿元、116.72亿元和132.65亿元，EPS分别为1.05元、1.29元和1.58元。
• 公司基本情况：
  • 总股本/已流通股：4.01亿股 / 2.24亿股
  • 流通市值：82亿元
  • 每股净资产：5.43元
  • 资产负债率：50.2%

未来看点

1. 持续深耕高端零食市场：公司凭借强大的研发能力和丰富的产品矩阵，有望进一步提升盈利能力。
2. 全渠道融合优势：线下门店全国化布局，线上渠道拓展社交电商、社区团购等新兴模式，形成多渠道协同效应。
3. 行业前景广阔：根据Frost&Sullivan数据，2021年休闲食品行业规模将突破1.4万亿元，公司作为行业领先者，具备长期增长潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：新冠疫情可能导致经济下行，影响消费需求。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润造成压力。
• 食品安全风险：作为食品企业，需防范食品安全问题。
• 汇率波动风险：影响跨境业务成本及利润。

投资建议

• 投资评级：华鑫证券给予“推荐”评级，当前股价对应PE估值具有吸引力。
• 预期涨幅：相对沪深300指数涨幅预计高于15%。

财务结构与现金流

分析师简介

• 分析师：万蓉
• 执业证书编号：S1050511020001
• 联系方式：电话：021-54967577；邮箱：wanrong@cfsc.com.cn
• 公司信息：华鑫证券有限责任公司，地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号，邮编：200030，电话：（+86 21）64339000，网址：http://www.cfsc.com.cn

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