20260821-西南证券-福耀玻璃-600660.SH-2026年中报点评_中报经营质量高_全球市场开拓持续推进_4页_1mb

福耀玻璃2026年中报总结

核心内容概览

福耀玻璃发布2026年中报，核心内容如下：

• 营业收入：2026年上半年实现营收219.7亿元，同比增长2.4%。
• 归母净利润：2026年上半年归母净利润为39.7亿元，同比下降17.4%。
• 每股收益（EPS）：基本EPS为1.52元，当期分红每股派现金红利1元。
• 毛利率：2026年上半年毛利率为38.8%，同比提升1.8个百分点，其中第二季度毛利率达40.2%，创近年单季新高。
• 净利率：2026年上半年净利率约18.1%，同比下滑4.3个百分点，主要受汇兑波动影响。
• 利润总额：剔除汇兑影响后，2026年上半年利润总额约54.4亿元，同比增长4.78%。
• 市场表现：公司收入与经营利润增长均高于全球汽车产量增速（2026年上半年全球汽车产量同比-1%，国内汽车产量同比-4%）。

主要观点

1. 经营质量保持稳健

• 公司毛利率持续提升，反映产品结构优化与成本控制能力增强。
• 2026年上半年净利率虽略有下降，但剔除汇兑影响后，利润总额仍实现增长。
• 公司整体经营稳健，盈利能力稳步提升。

2. 高附加值产品占比提升

• 公司持续强化创新体系，加速新技术研发与产品迭代。
• 高附加值产品收入占比同比提升8.03个百分点，推动汽玻ASP（平均销售价格）稳步增长。
• 主要产品包括智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等。

3. 海外市场拓展持续推进

• 公司积极推进安徽合肥、福清阳下等新工厂建设，以提升全球化交付能力。
• 福耀美国公司2026年上半年实现营收39.7亿元，同比增长3.2%，净利润4.7亿元，同比增长7.9%，净利率提升0.5个百分点至11.75%。
• 美国二期工厂受火灾影响，预计后续将全面恢复运营，有望提升美国汽玻市场份额与盈利水平。
• 截至2026年上半年，公司境外资产达253亿元，占总资产的34.2%，“国内出口基地+美国本土产能”布局有助于规避贸易壁垒，拓展海外市场。

4. 盈利预测与投资建议

• 公司预计2026-2028年EPS分别为3.81元、4.31元、5.03元。
• 归母净利润CAGR（复合年增长率）为12.1%，公司全球汽玻领域竞争优势明显。
• 维持“买入”评级，预计未来市场份额将延续上升趋势。

关键信息

• 风险提示：

  • 全球化不及预期的风险；
  • 原材料涨价风险；
  • 汇率波动风险。

• 财务预测（单位：亿元）：

• 现金流情况（单位：亿元）：

• 财务分析指标：

结论

福耀玻璃在2026年上半年保持稳健经营，毛利率稳步提升，高附加值产品占比显著增加，助力ASP增长。公司持续推进全球化布局，特别是在美国市场，预计未来盈利能力将逐步改善。尽管净利润因汇兑损失有所下滑，但剔除汇兑影响后仍实现增长。公司未来三年盈利预测显示，EPS及净利润将保持增长趋势，维持“买入”评级。