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策略月报总结 | 8月关注业绩和中下游成长

核心内容

本报告分析了7月A股市场走势、行业配置思路、国内外经济环境及中下游行业投资机会。整体市场呈现震荡态势，部分符合经济转型方向的中小市值公司表现相对较好。8月建议关注中下游行业，因其受益于PPI下行，利润空间有所扩大。

主要观点

市场整体判断

• 7月经济再次走弱，金融数据总量和结构恶化，房地产行业仍处于筑底阶段。
• 疫情对传统旅游和防守消费板块造成冲击，短期内市场难有大的指数性机会。
• 部分符合经济转型方向、受宏观影响较小的中小市值公司热度提升。

8月行业配置核心思路

• 7月已有2072家上市公司发布中报数据，占A股总数的42.6%。
• 归母净利润增速超过50%的公司主要集中在专用设备、化学原料、医药制造等行业。
• PPI持续下行，中下游利润空间加大，建议关注电力、热力、燃气及水的生产和供应业、农副食品加工业、电气机械及器材制造业等。

市场走势回顾

• 7月市场整体回调，周期板块表现较好，成长板块相对韧性较强。
• 指数涨跌幅：中证1000（1.74%）>科创50（-1.52%）>中证500（-2.48%）>上证指数（-4.28%）>创业板指（-4.99%）>沪深300（-7.02%）>上证50（-8.70%）。
• 行业涨幅：环保（5.33%）>机械设备（5.15%）>汽车（5.09%）>公用事业（4.05%）>农林牧渔（3.56%）>通信（3.08%）>国防军工（1.95%）。

市场情绪与资金流动

• 市场情绪波动，7月A股换手率及日均成交金额较6月下降。
• 新发基金规模增大，但杠杆资金及境外资金买入量降低。
• 北上资金7月净流出210.69亿元，较6月减少940.29亿元。

国内外经济观察

• 美国：通胀数据回落，CPI同比增速降至8.5%，核心CPI保持5.9%。美联储加息预期降温，市场表现回暖。
• 欧洲：通胀仍高企，HICP同比增长8.9%，欧洲央行启动加息，市场表现相对稳定，但未来可能继续加息。

国内宏观流动性

• 7月资金面维持宽松，央行等量续作MLF，流动性较为充裕。
• 货币市场利率明显低于逆回购利率，10年期国债收益率保持平稳，中美利差趋于改善。

国内经济增长情况

• 稳增长政策温和，经济有望企稳回升。
• 基建投资：政策性金融工具助力，专项债拨付加快。
• 房地产投资：销售端降幅扩大，地产复苏仍不确定。
• 制造业投资：PMI整体走弱，但装备制造业和高技术制造业景气度较高。

国内经济情况——投资、出口、消费

• 出口：7月维持较高景气度，但未来可能回落。
• 消费：受政策刺激，消费维稳好转，疫后复苏趋势明确。餐饮、住宿、航空运输等细分领域表现强劲。
• 新能源：光伏上游硅料价格维持高位，中下游需求旺盛。

关键信息

市场情绪

• 市场情绪波动，7月A股换手率和日均成交金额较6月下降。

行业表现

• 环保、机械设备、汽车等行业表现较好。
• 消费板块整体下跌，但疫后复苏趋势明确。

资金流动

• 新发基金规模增加，但杠杆资金及境外资金买入量减少。
• 北上资金净流出，显示外资对A股信心不足。

经济指标

• 7月PMI数据走弱，但装备制造业和高技术制造业景气度较高。
• 贸易顺差扩大，出口维持较高景气度。

政策导向

• 稳增长政策温和，注重用市场化、可持续办法扩大消费。
• 财政政策强调用好专项债务限额，货币政策支持企业信贷。

投资建议

• 行业投资评级：

  • 增持：专用设备、化学原料、医药制造等。
  • 中性：金融、消费等。
  • 减持：部分受宏观影响较大的行业。

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：跌幅超过10%。

风险提示

• 国内政策推行不及预期。
• 海外流动性收紧超预期。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担投资风险。