20220813-中航证券-策略点评_中下游制造业有望迎来利润高增长_9页_2mb

中下游制造业有望迎来利润高增长总结

核心内容

本报告分析了当前国内与国际经济环境，指出中下游制造业在政策与市场双重利好下，有望迎来利润的快速增长。报告从疫情对旅游餐饮板块的影响、PPI与CPI剪刀差变化、以及美国通胀趋势等多角度展开分析，为投资者提供了相应的投资建议。

主要观点

1. 疫情对旅游餐饮板块的冲击已出现好转

• 疫情反复影响市场情绪：近期广西、西藏、新疆、厦门、海南等多个旅游城市突发疫情，尤其是三亚地区，导致申万社会服务指数、旅游及景区指数、酒店餐饮指数出现短期下跌。
• 市场情绪逐步恢复：三亚新增确诊病例数在8月11日出现拐点，表明疫情控制取得进展，相关板块开始企稳反弹。
• 短期预测：全国疫情拐点预计将在短期内出现，市场情绪恢复将带动旅游餐饮等领域的回升。

2. PPI与CPI剪刀差收窄支撑中下游企业盈利提升

• PPI持续下行，CPI温和上行：2022年7月，PPI同比上涨4.2%，CPI同比上涨2.7%，剪刀差降至1.5%，连续第9个月收窄。
• 中下游行业盈利与PPI呈负相关：中下游行业盈利增速与PPI反向波动，且在PPI下行过程中盈利增长更快。
• 受益行业：橡胶和塑料制品业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业、农副食品加工业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、专用设备制造业等中下游行业盈利增速明显。

3. 美国通胀见顶，美联储超鹰立场或在9月转变

• 美国通胀回落：7月美国CPI同比增速降至8.5%，核心CPI同比增长5.9%，PPI出现两年多来的首次下降。
• 加息预期降温：市场对美联储9月加息50bps的预期上升，而加息75bps的预期下降，表明美联储可能采取更为谨慎的紧缩政策。
• 对市场的影响：通胀回落缓解了经济衰退担忧，美债收益率小幅上升，短期利好股市。

关键信息

• 国内疫情控制：基于前期防控经验，国内疫情有望在短期内得到控制，经济复苏方向未变。
• PPI与CPI剪刀差：PPI持续下行，CPI温和上行，剪刀差收窄，有利于中下游企业利润增长。
• 中下游行业受益：通用设备、专用设备、电力设备等行业盈利增速较快，建议重点关注。
• 高端制造与新能源行业：在全球工业机器人智能制造加速升级和传统石化能源替代背景下，高端制造与风电、光伏、新能源等科技制造行业具备长期增长潜力。

投资建议

• 短期关注：疫情边际好转后，旅游餐饮板块有望进一步反弹。
• 长期布局：在PPI下行与CPI上行的背景下，中下游制造业盈利空间扩大，建议关注相关行业。
• 推荐行业：橡胶和塑料制品业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业、农副食品加工业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、专用设备制造业等。
• 投资策略：建议采取偏中下游行业的投资策略，把握结构性机会。

市场回顾

• 本周大盘表现：整体稳健，中证500涨幅最大，达2.40%。
• 行业表现：周期及稳定风格表现较强，化工、纺织服装、公用事业涨幅居前；消费和成长风格相对较弱。
• 市场情绪：本周市场活跃度略微下降，日均成交额9881.37亿元，A股整体市盈率上升至17.77倍。

风险提示

• 国内政策风险：政策推行不及预期可能影响经济复苏进程。
• 海外流动性风险：美联储紧缩政策超预期可能对市场造成冲击。

投资评级

行业投资评级

研究团队介绍

• 研究方向：涵盖量化、固收、商品、外汇等领域，以大类资产配置为基础进行A股策略研究。
• 研究思维：立足买方视角，对实际投资更具指导意义。

联系方式

• 分析师：董忠云、王茹丹
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉
• 联系方式：可通过电话或邮件联系，具体信息见文档。

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