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招商策略总结：7月社零同比增幅收窄，煤炭价格上涨——行业景气观察（0819）

核心内容概述

2026年7月社会消费品零售总额（社零）同比增幅收窄至0.6%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。居民消费需求尚未完全修复，叠加需求透支效应，社零整体增速放缓。然而，部分细分领域如中西药品、通讯器材等表现改善，而服装鞋帽、金银珠宝等可选消费则承压。同时，资源品、中游制造、消费服务等领域景气度有所提升，而信息技术部分指标则出现下行。

主要观点

消费服务

• 社零整体表现：7月社零同比增幅收窄，两年复合增速也有所放缓，显示消费需求疲软。
• 必选消费：粮油食品、烟酒、饮料类同比增幅收窄，服装鞋帽类同比转负。
• 可选消费：化妆品类、日用品类同比增幅收窄，中西药品类同比增幅扩大，金银珠宝类同比降幅扩大。
• 渠道表现：即时零售、直播带货等渠道红利仍在，实物商品网上零售额增速虽放缓但仍高于社零整体增速。
• 地产销售：商品房销售在历史底部，建材、家具、家电延续负增，汽车社零同比降幅扩大。
• 通讯器材：受涨价扩散和AI换机需求提振，通讯器材类社零同比增速扩大。

信息技术

• 半导体指数：费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行。
• 存储器价格：DRAM存储器价格上行，NAND指数与上周持平。
• LED芯片：台股营收同比降幅扩大至-49.14%。
• MLCC：台股营收同比增幅扩大至48.87%。
• 智能手机产量：同比降幅扩大至-22.90%，三个月滚动同比降幅扩大至-15.10%。
• 集成电路产量：同比增幅扩大至20.70%，但三个月滚动同比增幅收窄至20.80%。

中游制造

• 新能源产业链：价格涨跌分化，碳酸锂、氢氧化锂、三元材料价格上涨，钴产品价格下跌。
• 光伏：光伏价格指数周环比上行5.09%，电池片、硅片价格指数上行。
• 太阳能电池产量：7月产量三个月滚动同比降幅收窄至-12.73%。
• 新能源汽车：产销三个月滚动同比增幅扩大，产量增幅达25.70%，销量增幅达20.57%。
• 工业机器人：产量三个月滚动同比增幅扩大至28.73%，而金属切削机床产量增幅收窄至10.93%。
• 港口吞吐量：货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大。
• 航运指数：CCFI上行，BDTI上行，BDI、CCBFI下行。

资源品

• 工业金属：价格普遍下行，钴、铝跌幅居前，黄金现货价格上行。
• 煤炭：秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价上行，焦煤、焦炭期货结算价上行。
• 钢铁：建筑钢材成交量十日均值上行，钢坯价格上行，螺纹钢价格持平。
• 建材：全国水泥价格指数下行，玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行。
• 化工品：Brent原油价格下行，有机化工品多数上行，燃料油、甲醇、天然橡胶涨幅居前。

金融地产

• 货币市场：净投放，隔夜SHIBOR利率持平，1周及2周SHIBOR利率下行。
• A股市场：换手率、日成交额下行。
• 房地产：土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行，二手房挂牌量指数上行，挂牌价指数下行。
• 房屋销售：1-7月房屋竣工面积、商品房销售额降幅收窄，但房屋新开工面积、商品房销售面积同比降幅扩大。

公用事业

• 天然气：出厂价上行，英国天然气期货价格上行。
• 电力：重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大。

关键信息

消费服务

• 社零增速：7月社零同比增幅0.6%，两年复合增速2.1%。
• 细分行业表现：中西药品类、通讯器材类增速改善，而服装鞋帽类、金银珠宝类降幅扩大。
• 渠道变化：即时零售、直播带货渠道仍具支撑力。

信息技术

• DRAM价格：周环比上行0.72%，8GB DDR4价格上行0.92%。
• MLCC营收：台股营收同比增幅扩大至48.87%。
• 智能手机产量：同比降幅扩大至-22.90%。
• 集成电路产量：同比增幅扩大至20.70%，但三个月滚动同比增幅收窄至20.80%。

中游制造

• 新能源汽车：产销三个月滚动同比增幅扩大，产量25.70%，销量20.57%。
• 工业机器人：产量三个月滚动同比增幅扩大至28.73%。
• 金属切削机床：产量三个月滚动同比增幅收窄至10.93%。
• 港口吞吐量：货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大至-1.3%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大至3.6%。

资源品

• 煤炭价格：秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价上行，焦煤、焦炭期货结算价上行。
• 钢铁价格：钢坯价格上行，螺纹钢价格持平。
• 水泥价格：全国水泥价格指数下行，熟料价格指数下行。
• 玻璃价格：价格指数与期货结算价均下行。
• 化工品价格：多数有机化工品价格上涨，燃料油、甲醇、天然橡胶涨幅居前。

金融地产

• 货币市场：净投放，SHIBOR利率下行。
• 房地产市场：土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。
• 二手房市场：挂牌量指数上行，挂牌价指数下行。

公用事业

• 天然气：出厂价上行，英国天然气期货价格上行。
• 电力：重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大。

风险提示

• 产业扶持度不及预期
• 宏观经济波动

推荐行业

• 煤炭
• 化工
• 光伏
• 自动化设备
• 农林牧渔
• 存储器