20260910-浙商证券-伊之密-300415.SZ-伊之密点评报告_2026H1汇兑压制利润_镁合金压铸+全球化拓展驱动成长_4页_443kb

报告摘要

2026H1 伊之密点评报告总结

核心内容

2026年上半年，伊之密实现营业收入31.02亿元，同比增长12.97%；归母净利润3.20亿元，同比减少7.05%。公司整体业绩稳健增长，但利润端受汇兑损失影响出现下滑。公司通过战略落地、提升运营效率、加大销售力度及研发投入，进一步巩固行业竞争力和市场份额。

主要观点

1. 收入增长与利润承压

收入端：公司整体营收增长显著，主要得益于注塑机、压铸机及其它产品业务的稳步发展，尤其是压铸机业务增长迅猛，同比增长47.22%。
利润端：归母净利润同比下滑，主要受汇兑损失影响，同时行业竞争加剧导致毛利率和净利率下降。

2. 各业务板块表现

注塑机：收入20.44亿元，同比增长5.83%。市场需求分化，公司持续加强全电动注塑机的研发与市场拓展，提升高端市场竞争力。
压铸机：收入8.18亿元，同比增长47.22%。受益于镁合金半固态注射成型技术的推广，该技术在新能源汽车、电子等领域应用广泛，公司持续推出新产品并提供全链服务。
橡胶注射机：收入0.95亿元，同比下降20.82%。
其他产品及服务：收入1.43亿元，同比增长4.67%。

3. 全球化战略推进

公司积极拓展海外市场，已在印度、德国、巴西、越南等地设立工厂或服务中心。
海外市场收入占比稳步提升，助力公司实现增长。
公司通过本地化服务网络和海外渠道建设，提升国际化运营能力。

4. 盈利预测与估值

预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.54亿元、9.16亿元、10.96亿元，同比增长6%、21%、20%，CAGR为21%。
对应PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。
公司未来盈利能力和估值水平有望持续优化。

关键信息

财务表现

2026年上半年：销售毛利率约30.55%，同比下降0.53%；销售净利率约10.29%，同比下降2.61%。
费用率：期间费用率约20.22%，同比上升3.00%。其中销售费用和管理费用增加，财务费用因汇率波动和利息支出上升显著。
2026Q2：营业收入同比增长15.82%，归母净利润同比减少12.71%，盈利能力持续承压。

财务预测

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	6048	7035	8247	9425
归母净利润	709	754	916	1096
每股收益	1.51	1.61	1.96	2.34
P/E	12	12	10	8
P/B	2.7	2.1	1.7	1.4
ROE	23%	20%	20%	19%

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	19.46%	16.32%	17.22%	14.29%
毛利率	31.71%	30.43%	31.04%	31.38%
净利率	11.75%	10.96%	11.33%	11.79%
ROE	22.56%	20.20%	19.63%	19.25%
资产负债率	60.29%	56.17%	52.96%	49.49%
流动比率	1.63	1.88	2.01	2.20
速动比率	1.02	1.20	1.31	1.46
总资产周转率	0.79	0.79	0.80	0.81

风险提示

制造业复苏不及预期；
研发与技术突破不及预期；
原材料价格上涨。

总结

伊之密在2026年上半年实现了收入稳健增长，但利润承压主要因汇兑损失和行业竞争加剧。公司通过压铸机业务的高增长、全电动注塑机的市场拓展及全球化战略的持续推进，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。尽管短期盈利能力受到一定影响，但长期来看，公司有望通过技术升级和市场扩张实现业绩持续提升。根据预测，公司未来三年的归母净利润将保持较高增速，估值水平逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。

展开完整摘要