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铜市场分析总结

核心内容

2026年9月9日，沪铜主力合约震荡下行，收于111080元/吨，较前一交易日收盘下跌0.42%。夜盘沪铜主力合约上涨0.71%，收盘于111910元/吨。现货市场方面，SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水50-210元/吨，均价130元/吨，较前一日回落35元/吨。整体市场呈现“Back结构延续，铜价维持偏强格局”的态势。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约9月9日震荡下行，午盘加速下探至111200元/吨附近。
• 夜盘反弹上涨，收盘价较午后有所回升。
• 当前沪铜与LME铜价存在价差，且LME库存维持在高位，而SHFE仓单减少，显示国内供应偏紧。

2. 现货情况

• 现货升水维持在130元/吨左右，但较前一日有所回落。
• 上海地区销售与采购情绪环比下滑，持货商多轮下调报价，不同品牌铜品成交升水分化。
• 非注册铜多呈贴水，高铜价压制终端采购，仅少量逢低补库，整体以刚需为主。
• 铜箔需求有韧性，但拉动有限，线缆订单偏弱。

3. 供应端

• 矿端：Ivanhoe Mines加速推进刚果民主共和国Makoko矿区开发，铜资源量较2025年增长30%，预计2027年一季度启动概略研究。
• 冶炼及进口：Cobre Limited智利子公司与两家氧化铜矿企业签署矿石采购协议，预计2026年四季度逐步增加矿石供应，推动Sierra Atacama工厂产能提升。

4. 消费端

• 中国8月未锻轧铜及铜材进口量为38.2万吨，环比下降10.1%，同比减少6.7%。
• 1-8月累计进口量329.7万吨，显示国内需求疲软。

5. 库存与仓单

• LME电解铜库存为235825吨，较前一日减少1900吨。
• SHFE电解铜仓单为21009吨，较前一日减少403吨。
• 国内社会库存为8.51万吨，较前一周减少0.38万吨，保税区库存未提供具体数据。

6. 市场策略

• 操作建议：下游刚需、逢回调点价，规避高位囤货。
• 套利建议：贸易商需管控换月及跨市套利风险；冶炼厂需紧盯原料，防范宏观盘面波动。
• 价格区间：预计9月剩余时间沪铜波动区间在10.68万元/吨至11.30万元/吨。
• 风险提示：TC快速回升、流动性踩踏为潜在风险。

关键信息

1. 市场动态

• 美伊局势升级，伊朗宣布设立“制裁区域”并提出停战条件。
• 美联储部分官员表示可能减少利率决议会议次数，市场对政策宽松预期增强。

2. 供应与需求

• 供应端：Makoko矿区资源量增长，推动全球铜供应增加；Cobre Limited外购矿石提升产能。
• 需求端：电网、新能源需求有韧性，但整体消费疲软，进口量下降。

3. 价格与套利

• 沪铜价差：当月合约与连三合约价差为-1220元/吨，主力-近月价差为-600元/吨。
• 进口盈亏：铜品种进口盈亏亏损480-610元/吨，显示进口成本偏高。
• 沪伦比：沪伦比为7.51，显示国内铜价相对伦敦铜价偏高。

图表概览

1. 图表列表

• 图1：TC价格（美元/吨）
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存

2. 表格数据（部分）

风险提示

• TC快速回升：可能影响精炼铜成本，对价格形成压力。
• 流动性踩踏：临近交割，挤仓风险增加，需警惕市场波动。

研究员信息

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询号 Z0014806

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