20220511-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报总结（2022-05-11）
一、核心内容概述
本报告主要分析了大豆、豆粕和菜粕的市场走势及影响因素，结合国内外供需、天气、政策及资金动向，对相关品种的短期和中期走势进行了预测与策略建议。
二、豆粕分析
1. 基本面
- 美豆震荡收涨，播种速度低于预期，技术性买盘支撑，短期关注5月13日美农报预期。
- 国内豆粕跟随美豆技术性反弹，油厂挺价和现货升水支撑盘面。
- 油厂开机增多和豆粕库存回升压制价格。
- 短期豆粕受美豆走势带动和13日美农报偏空预期影响，预计震荡偏弱。
2. 基差
- 现货价格4080元/吨，基差153元/吨，升水期货。偏多。
3. 库存
- 豆粕库存57.61万吨，环比增加39.49%，同比减少23.65%。偏多。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
5. 主力持仓
- 主力多单增加，资金流出。偏多。
6. 预期
- 美豆播种进程落后，部分玉米可能改种大豆，压制盘面。
- 国内需求短期偏淡，中期良好，豆粕跟随美豆震荡。
7. 价格区间
- 豆粕M2209：短期3900至3960区间震荡。期权观望。
8. 利多因素
- 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷产量仍有下调可能。
- 国内豆粕库存处于低位，油厂挺价销售，现货升水。
- 美豆播种进程低于去年同期和五年均值。
9. 利空因素
- 美豆5月美农报数据预期偏空。
- 国内油厂大豆库存回升，豆粕库存低位回升。
- 4月进口大豆到港增多，供应预期增长。
10. 主要风险点
- 鹅鸟谈判进展、南美大豆产量变数、美国大豆种植情况。
- 国内养殖亏损导致补栏不及预期。
三、菜粕分析
1. 基本面
- 菜粕探底回升，逢低买盘支撑短期技术性反弹。
- 水产需求预期良好支撑价格，但豆粕和杂粕替代比例已最大化，抑制需求总量。
2. 基差
- 现货价格3730元/吨，基差119元/吨，升水期货。偏多。
3. 库存
- 菜粕库存4.41万吨，环比减少11.8%，同比减少40.41%。偏多。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
5. 主力持仓
- 主力空单减少，资金流出。偏空。
6. 预期
- 短期受美豆回落影响或回调，但供应偏紧格局持续支撑价格偏强。
- 中期受水产需求和国内油菜籽产量预估影响，整体震荡偏强。
7. 价格区间
- 菜粕RM2209：短期3600附近震荡。期权持有虚值看涨期权。
8. 利多因素
- 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
- 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
- 水产需求预期良好。
9. 利空因素
- 豆粕和杂粕替代比例已最大化。
- 春节后水产需求释放，短期需求转淡。
- 国内油菜籽上市后供应预期增多。
10. 主要风险点
- 水产养殖情况、国内油菜籽产量变化、俄乌冲突影响葵花粕进口。
四、大豆（豆一）分析
1. 基本面
- 国内大豆窄幅震荡，现货维持稳定，短线技术性震荡整理。
- 国储大豆抛储及国内大豆扩种预期压制价格。
2. 基差
- 现货价格6160元/吨，基差-44元/吨，贴水期货。偏空。
3. 库存
- 大豆库存400.57万吨，环比减少1.32%，同比减少12.45%。偏多。
4. 盘面
- 价格在20日均线上方但方向向下。中性。
5. 主力持仓
- 主力空单减少，资金流入。偏空。
6. 预期
- 短期维持区间震荡格局，中期可能偏弱。
7. 价格区间
- 豆一A2207：短期6060至6160区间震荡，短线操作为主或观望。
8. 利多因素
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 现货市场有价无市，价格稳定。
9. 利空因素
- 国储大豆抛储开启，供应短期增多。
- 进口大豆到港量回升，新季国产大豆扩种预期。
10. 主要风险点
- 国储抛储数量、新季国产大豆种植预期、鹅鸟冲突影响。
五、市场动态与数据
1. 价格与基差
| 品种 | 合约 | 期价（元/吨） | 现价（元/吨） | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|
| 大豆主力 | A2207 | 6204 | 6160 | -44 |
| 豆粕主力 | M2209 | 3927 | 4080 | 153 |
| 菜粕主力 | RM2209 | 3611 | 3730 | 119 |
2. 进口情况
- 进口大豆到港量：2月580万吨，3月预计660万吨。
- 进口油菜籽到港量：3月有所回升，但仍处低位。
3. 天气与种植
- 巴西和阿根廷天气整体正常。
- 美豆播种进程落后，阿根廷大豆收割进程加快。
4. 库存变化
- 国内油厂大豆库存回升，但油菜籽库存仍处历史低位。
- 豆粕库存处于低位，菜粕库存回升，但整体仍偏紧。
六、其他相关因素
- 美农报预期：5月13日美农报可能偏空，影响豆粕和大豆走势。
- 国内需求：生猪饲料产量回升，但养殖利润仍处亏损；水产需求良好，但存在季节性波动。
- 政策影响：国储大豆抛储及大豆扩种计划对供应产生压制作用。
- 国际因素：俄乌冲突对葵花粕进口造成影响，南美大豆产量存在不确定性。
七、总结
- 豆粕：短期震荡偏弱，主要受美豆走势和供应预期影响，中长期或跟随美豆波动。
- 菜粕：短期偏强震荡，主要受供应偏紧和水产需求支撑，但替代品增多可能抑制中期需求。
- 大豆：短期供需两淡，中期可能因国储抛储和扩种预期而偏弱。
- 市场风险：美农报数据、南美产量、俄乌冲突、国内养殖情况等是关键变量。
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