20180717-安信证券-新三板IPO转板企业专题研究_她从三板中来_22页_1mb

新三板 IPO 转板企业专题研究总结

核心内容概述

本报告分析了新三板企业通过 IPO 转板至 A 股市场的情况，重点探讨了优质转板企业的表现、转板后的收益率变化、新三板市场在企业培育中的作用以及未来的发展预期。

主要观点

• 优质转板企业表现优异：自2017年下半年以来，尽管IPO审核趋严，仍有部分新三板企业成功转板并在A股市场表现优秀，如拓斯达、佩蒂股份、九典制药、药石科技、奥飞数据、福达合金等。这些企业在A股上市后，股价持续上涨，部分涨幅高达150%以上。
• 平均转板收益率显著：新三板转板企业平均收益率高达4-5倍，其中部分企业在转板后表现尤为突出，如福达合金转板前后价格差高达569.37%。
• 新三板仍具孵化功能：新三板市场在培育新兴行业公司方面具有“苗圃”作用，尽管部分企业在新三板期间表现出一级市场特征，但通过转板至A股后，融资规模扩大，公司治理结构优化，提升了企业价值。
• 未来仍有优质企业转板：2018年申报辅导的企业数量有所下降，但预计未来1-2年内仍会有一批优质企业成功转板。

关键信息

1. 优质转板企业延续优秀

• 佩蒂股份：专注于宠物食品研发、生产和销售，主要市场为北美、欧盟。其在新三板期间收入和利润增长稳定，转板后股价涨幅达153.52%。
• 药石科技：生物医药技术领域高新技术企业，主营药物分子砌块的设计、合成和销售。转板后股价涨幅达551.18%，是转板收益最高的企业之一。
• 奥飞数据：国内领先的IDC运营商，年营收连续三年增长200%。转板后股价涨幅达118.95%，成为A股上市后的明星企业。
• 福达合金：电接触材料制造企业，产品广泛应用于多个领域。转板后股价涨幅达353.45%，且在新三板期间交易活跃，是转板收益最高的企业之一。

2. IPO审核趋严，转板收益率高

• IPO审核通过率下降：自“大发审委”履职以来，IPO审核通过率从87.81%降至59.45%。
• 转板收益率：截至2018年7月13日，共有35家新三板企业成功转板，平均收益率高达527.01%。若采用停牌前1个月的区间最高价计算，则平均收益率为361.08%。
• 个别企业表现突出：如科华控股转板前后价格差高达996.42%，是转板收益最高的企业之一；而福达合金在新三板交易活跃的条件下，转板前后价格差高达569.37%。

3. 新三板仍具孵化功能

• 股权市场特性：部分企业在新三板期间股权高度集中，融资规模较小，主要用于补充流动资金，而在A股市场融资规模扩大，用于产能扩建或产品升级。
• 公司治理优化：部分企业在A股上市后实施股票激励，如拓斯达和佩蒂股份，这表明新三板企业在转板后公司治理结构有所改善。
• 资源配置功能待完善：新三板需进一步完善资源配置功能，以增强其二级市场属性，帮助中小企业更好地孵化。

4. 未来转板预期

• 申报辅导数量下降：2018年以来申报辅导公司数量骤减，但仍有371家公司正在上市辅导。
• 优质企业持续涌现：预计未来1-2年内仍会有一批优质企业成功转板，成为A股市场的新星。

结论

新三板市场在企业孵化和培育方面仍具重要作用，尽管IPO审核趋严，但优质企业依然能够成功转板并在A股市场取得显著收益。未来，新三板需进一步完善资源配置功能，增强其二级市场属性，以更好地支持中小企业的发展。