20230527-浙商证券-2023年家电行业海外专题报告（二）_去库见效_黎明将至_23页_2mb

北美零售商库存改善：2023年第一季度，北美零售商库存得到有效去库，百思买、劳氏、家得宝库存环比分别下降30%、2%、2%，推动家电制造业新订单回升，美国ISM制造业PMI新订单环比增长8%。

通胀与消费压力：美国联邦基金利率自2022年初至2023年5月累计提升450个基点。尽管通胀有所缓解，但高通胀与加息抑制了消费需求，2023年5月美国消费者信心指数降至57.7，较年初下降7.2。

供应链恢复：美国全球供应链压力指数2023年持续回撤，中国出口短期波动触底。港口集装箱运价处于低位，欧美重箱进口边际好转，出口订单逐渐恢复。

居民消费能力：美国人均工资持续增长，2022年中期以来月工资稳定在较高水平。尽管疫情期间消费线上化加速和降价促销影响了整体消费水平恢复，但家电消费已企稳。

出口与零售数据：2023年第一季度，美国家电终端零售量整体稳定，白电零售下滑（冰箱-2%，洗衣机-8%），但大厨电和小家电基本持平。中国家电出口中，洗衣机表现亮眼（同比+18%），冰箱降幅环比收窄8个百分点，空调有望在第二季度转正。

上市公司表现：2023年第一季度海外家电上市企业收入普遍反弹，盈利能力有所修复。例如惠而浦、伊莱克斯、AO史密斯等公司收入同比或环比改善，部分公司上调业绩指引。

投资建议：浙商证券建议关注海外业务占比高、业绩弹性大的标的，包括美的集团、石头科技、新宝股份、苏泊尔、莱克电气等，推荐其海外拓展与订单回流带来的增长机会。