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生猪期货日报总结（20260805）

核心内容概览

本报告为2026年8月5日生猪期货的日报分析，由分析师游镇齐撰写。报告围绕生猪期货价格走势、市场逻辑、基本面变化及风险因素展开，重点分析了LH2609主力合约及远月合约的市场表现，并对短期及中长期走势作出展望。

主要观点

• 行情走势：今日生猪期货全线收涨，LH2609主力合约震荡反弹，最高触及11045元/吨，最终收于10970元/吨，涨幅1.34%。
• 短期展望：LH2609连续两日反弹后，短线动能释放，但现货端走弱，预计8月6日将呈现震荡走势。
• 中长期预期：随着9月开学季及中秋国庆双节备货启动，终端需求有望回暖，叠加能繁母猪存栏持续去化，11月份生猪价格或将涨回成本线之上。
• 风险因素：需关注非洲猪瘟等疫病对供应的影响，以及能繁母猪存栏量仍高于正常水平带来的供应压力。若出栏节奏加快或饲料价格波动，可能对猪价形成压制。

市场逻辑分析

【核心逻辑】

• LH2609合约从前期高点12000元/吨跌至10635元/吨，跌幅超10%，空头获利盘较多。
• 技术性反弹主要由空头回补引发，基本面尚未出现明显反转。
• 供应端产能去化持续推进，但滞后效应下出栏量仍偏高；需求端受高温淡季、替代效应及冻品高库存影响，短期难有改善。

【重要逻辑】

• 远月合约LH2705领涨，涨幅达2.07%，反映市场对能繁母猪加速去化和政策端产能调减时限（8月底前）的预期增强。
• 政策约束为远月合约提供了额外支撑，资金正在向远月合约转移。

【宏观逻辑】

• 当前自繁自养头均亏损约100-190元，外购育肥头均亏损约200-340元，仔猪销售亦亏损约50元/头。
• 猪粮比价为3.6-4.0，远低于5.5，表明生猪养殖成本压力较大。
• 淘汰母猪屠宰量同比增幅超120%，绝对水平仍处高位，持续亏损加速低效产能退出。

基本面数据

【供应端】

• 8月4日，上海钢联重点养殖企业日度出栏量合计285,115头，较上一工作日增长0.71%。
• 现货市场出栏量仍处高位，供给端压力未明显缓解。

【需求端】

• 8月4日全国日度屠宰量为119,473头，较前一日微增0.17%，但较上周同期下降5.61%。
• 屠宰企业收购积极性一般，终端白条走货平淡，需求端疲软。

合约表现

注：LH2705合约涨幅显著，远月补涨特征明显，反映市场对中期供给收缩的预期加强。

期权市场动态

• 标的期货连续反弹，带动期权市场波动加大。
• LH2609合约临近到期（约剩余13个交易日），隐含波动率处于历史高位，时间价值衰减加速。

重要事件解读

• 国家统计局发布7月下旬生猪价格数据：外三元生猪价格为10.4元/千克，环比下跌5.5%，跌幅扩大。
• 数据确认了7月中下旬猪价加速下行的趋势，也解释了LH2609合约创下上市新低的原因。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病发展可能对生猪供应造成冲击。
• 产能压力：能繁母猪存栏量仍高于正常水平，若出栏节奏加快，猪价可能再度承压。
• 成本波动：饲料价格波动将影响养殖成本，进而对猪价形成压力。
• 政策影响：8月底前完成产能调减的政策约束可能对市场产生重要影响。

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