20231218-兴证期货-铝周报_国内延续去库_铝价偏强运行_12页_4mb

铝价分析报告总结

1. 行情回顾

上周沪铝主力合约震荡反弹，周一收盘价18740元/吨，周涨幅179%；现货成交偏弱，部分企业跨区转移库存导致实际需求疲软。

2. 核心观点：供需双弱导致去库，维持区间震荡

• 供应端：国内电解铝厂维持稳定，内蒙古白音华项目有序推进，预计月底前全部投产；华云三期项目计划明年年中投产，新增42万吨产能，净增17万吨。
• 需求端：铝型材（+1个百分点）、板带（持平）、线缆（+16个百分点）开工率小幅波动；汽车材和3C领域订单下滑，企业开工率同比下降。
• 成本端：电力成本暂未下浮，即时成本约16285元/吨；北方企业因电力成本优势显著，与南方企业呈现明显分化。
• 库存情况：国内社会库存483万吨，环比减少46万吨，同比与去年持平。

3. 宏观环境

• 欧美经济：美国11月零售销售和失业金人数改善，美联储暗示可能降息；欧洲央行则维持“抗通胀胜利未及时”的观点。
• 国内经济：11月社融数据不及预期，全国工业增加值增长显著，但房地产市场持续疲软。

4. 关键数据

• 铝价上涨至18740元/吨，需求疲软仍为主要矛盾。
• 国内产能净增17万吨，电力成本差异拉大区域分化。
• 库存持续去库，同比持平，供需格局博弈。

5. 策略建议与风险提示

• 建议：观望，短期成本支撑较强。
• 风险：欧美经济衰退超预期；货币政策转向、供应扰动。