20260908-国投证券_香港_-港股晨报_3页_295kb

国投证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，主要聚焦于港股与A股市场表现、汇市与商品价格波动、以及重点公司——中烟香港（6055.HK）的财务与业务动态。报告还提及了金融注资政策、日元升值对全球市场的影响，以及美国和日本的宏观经济动态。

市场表现分析

港股市场

• 恒生指数下跌 0.93%
• 恒生科技指数下跌 0.92%
• 国企指数下跌 1.46%
• 科网及金融股拖累整体市场表现
• 两市成交额约1.95万亿元，成长与权重板块分化明显

A股市场

• 上证指数上涨 0.07%
• 深证成指上涨 1.91%
• 创业板指上涨 3.41%
• 算力硬件（如PCB、CPO）领涨
• 银行、保险板块回调

汇市与商品

• 日元升至每美元153.80日元
• 中东局势推高能源风险溢价
• WTI原油上涨 1.30% 至每桶92.66美元
• 现货黄金上涨 0.20% 至每盎司4,412.39美元

公司点评：中烟香港（6055.HK）

业务表现

• 烟叶进口业务：进口数量同比降29.1%，价格下降16.1%，但毛利率提升2.7个百分点至10.9%
• 卷烟出口业务：收入同比降25.3%，销量降35.6%，但销售均价上涨15.9%，毛利率提升10.4个百分点至36.1%
• 烟叶类产品出口：收入同比增52.7%，毛利增60.6%，毛利率提升0.3个百分点至5.8%
• 新型烟草制品出口：收入与毛利均下降32.8%至33.1%，出口数量下降34.3%

巴西业务

• 26H1出口烟叶12,673吨，同比增59.9%
• 营收3.54亿港元，同比增81.3%
• 毛利0.62亿港元，同比增15.0%
• 毛利率17.4%（去年同期27.4%），增速低于收入增速

收益预测

• 预计2026/27/28年净利润分别为10.2/12.8/14.2亿港元
• 每EPS收益预计为1.4/1.8/2.0港元
• 目标价从47.4港元下调至30.0港元，基于同业比较及DCF估值方法

评级

• 维持“买入”评级，预期未来6个月投资收益率15%以上

风险提示

• 国家烟草政策变动
• 国内烟叶进口需求转弱
• 气候影响巴西烟草种植
• 烟草价格下跌

政策动态

• 内地金融机构资本补充成为政策焦点
• 八家中央金融企业合计增资约3,600亿元，其中财政部出资3,000亿元
• 工行、农行拟分别募资不超过1,000亿元及1,600亿元
• 政策意义在于增强资本缓冲、提升风险承受和服务实体能力，但短期效果取决于需求改善和配套政策
• 上市公司发行新股方案可能带来每股盈利摊薄效应，影响股价

宏观经济关注点

• 日元升值叠加融资成本上升，可能引发套息头寸平仓，放大科技股波动
• 美国本周将公布PPI与CPI数据，通胀数据将影响利率预期
• 市场关注美联储静默期后的动向，以及数据对市场情绪的影响

联系方式

• 香港客户服务热线：2213 1888
• 国内客户服务热线：40086 95517

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性
• 投资者应自行判断并咨询专业意见

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
• 增持：5%至15%
• 中性：-5%至5%
• 减持：-5%至-15%
• 卖出：-15%以下

规范性披露

• 分析员及其关联方未担任相关公司董事或高级职员
• 未拥有相关公司财务权益
• 国投证券国际对相关公司财务权益占比低于1%