20250523-开源证券-北交所信息更新_云梦电子二期预计2025年中进入试运行_2025Q1归母净利润+42__4页_696kb

开特股份（832978.BJ）2025年5月23日获维持“增持”评级，当前股价2443元。公司2024年营业收入达8263629万元（+2650%），归母净利润1378457万元（+2124%）。2025年第一季度营收240亿元（+4805%），归母净利润401301万元（+4160%）。预计2025-2027年归母净利润分别为168/209/245亿元，对应EPS为0.94/1.17/1.37元，当前PE为261/210/179倍。

执行器类产品2024年营收327亿元（+5540%），销售占比达31.88%，毛利率25.61%（同比+2.61pct），主要因水阀电机、格栅电机等高毛利产品销量增加。公司对比亚迪销售金额263亿元（占比31.88%），受益于比亚迪产量增长及执行器类新产品量产。

产能扩建方面，云梦电子二期项目已完工，进入装修与设备安装阶段，预计2025年中试运行，可新增5000万只温度传感器产能。同时，车用执行器项目建设完成，达产后年产能1300万个，单班产值约21亿元。公司对执行器类业务投资持续，2024年实现营收327亿元（+5540%），毛利率同比提升。

风险提示包括产业复苏不及预期、终端车企价格战、原材料价格波动等。财务数据显示，公司2024年毛利率32.6%、净利率16.7%、ROE20.4%，2025年预计毛利率31.9%、净利率17.3%、ROE19.8%。研发投入和资本支出持续增长，2024年研发费用40亿元，资本支出417亿元。流动比率与速动比率均保持高位，资产负债率下降至34%。估值方面，PE从385倍降至179倍，PB从7.5倍降至3.5倍。公司当前市盈率179倍，对应2025年预测利润。